两年前被“做空潮”严重影响的中概股正在走出困境。截至美国时间2014年3月11日收盘，美国3大交易所的201只中概股中有44只上涨，年初至今股价涨幅超过100%的有14只，68家中概股涨幅在20%以上。持续关注中概股的国内投资者喜笑颜开，这，是“王者归来”的开始吗？

猎杀中概股

2011年1月份至2012年4月份，在美国上市的中国概念股经历了几轮前所未有的“做空潮”。股票的做空是指投资者预期未来股票的行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。其交易行为特点为先卖后买。

资深互联网分析师洪波介绍，这些“做空”潮的基本盈利模式有3步。首先充分调研，找到某家中概股公司的财务漏洞和虚假数据，确定做空个股并卖出。其次，发布做空报告，致使股价下跌，并通过集体诉讼等形式促使股价再次下跌。最后，低价买进获取差价利润。这其中的关键是要做好研究，选择精准“猎杀”目标。

东方纸业、绿诺科技、中国高速频道成为第一批被机构猎杀的对象，随后市场恐慌波及几乎所有中概股。截至2012年3月份，在美国上市的263只中概股中，有202只股票的每股价格下跌至5美元以下，占比近77%。

“此轮做空是纯粹的商业行为，但对财报、业绩真实的中概股来说无疑不公平，对即将上市的国内公司来说影响也是持久的。2012年赴美上市的中国公司总数仅为2家，与2010年、2011年相比，无论是融资额还是家数都小得可怜。后续许多有意上市的中国企业家都如履薄冰，生怕被做空机构盯上。美国有关方面对中国公司的审查也更为严格。”洪波说。

重返华尔街

直到2013年初，中概股才渐渐恢复元气。郭去疾、杨崇和、姚劲波、庄辰超、秦致等一批国内企业家掀起重返华尔街的热潮。在6个月时间内，先后有兰亭集势、澜起科技、58同城、去哪儿网、久邦数码、500彩票网和汽车之家等8家国内公司成功在美国股市IPO。

“本轮上市热潮中，公司数量和融资规模可谓比上不足比下有余，盈利能力有待进一步考察。”中国互联网信息中心（CNNIC）分析师朱妮说，上市的8家中国公司融资总额约为8亿美元，而2012年仅有两家中国公司、融资额仅为1.53亿美元。2011年公司数量达11个，融资总额超过20亿美元。2010年公司数量达43家，融资总额近40亿美元。

“从个体看，此前呼声较高的几家公司，有匆忙上市之感，而且除了久邦数码外，单个公司的融资额并不很大。”朱妮说。兰亭集势、500彩票网、澜起科技、58同城、去哪儿网、汽车之家、久邦数码的融资额分别为8625万美元、1.2亿美元、7100万美元、2.3亿美元、1.25亿美元、1.3亿美元、4.58亿美元。

“尽管中国公司在美上市规模仍低于2010年和2011年的水平，但已经显现出明显的复苏态势。”中央财经大学金融学院教授郭田勇说。

这批赴美上市公司中，有的财大气粗，账面很漂亮。汽车之家2013年前3季度营收约1.3亿美元、净利润约5500万美元，分别较2012年同期增长62%和近200%。澜起科技2013年上半年营收同比增加33%，净利润超过800万美元。500彩票网在2013年前3个季度营收为2670万美元，较2012年同比增长25%，净利润同比增长96%。久邦数码2013年前3季度营收约3800万美元，同比增长84%。

有的是IPO前较少盈利，或刚扭亏为盈。如2013年上半年去哪儿网净亏损1693万美元，58同城净利润仅为28万美元，在2013年第二季度刚刚扭亏为盈。兰亭集势在2012年第四季度首次实现季度盈利。

美国投资者总希望在赴美上市的中国公司中找寻美国模式的“镜子公司”。最早打开美股市场大门的中国公司，基本上依靠编织美国同类商业模式的故事获得青睐。大家熟知的百度与谷歌、新浪和推特、人人网和脸谱网站，正是如此。

“这些看似有‘抄袭’嫌疑的商业模式一度被嘲笑为C2C，即复制到中国（Copy to China），在本轮上市的8家公司中，有相当一部分互联网公司看似源自美国版的‘镜子’，但实际上他们都有独门秘籍。”互联网分析师黄渊普说，汽车之家正在从专做线上的“一站式”汽车资讯平台，向线上至线下O2O（online to offline）整合的汽车电商转型；500彩票网与国外的Bwin、威廉希尔等博彩网站有相似之处，但已改变自身坐庄模式，采用销售分发渠道代售再收取佣金发展；以垂直搜索引擎起家的去哪儿网可以比作Priceline公司，目前正借助TTS模式（Total Solution）分享在线旅游代理商的蛋糕；58同城可谓中国的Craigslist公司，也正在由分类信息平台向综合交易平台转型。

而另一个特点是这些公司上市的故事，都在围绕时下流行的互联网垂直领域寻找投资人喜欢的噱头。“垂直，说白了就是分众化，不去针对所有消费群体、覆盖所有行业，而是针对某一特定领域。垂直网站就是专业网站，力求成为关心某一领域网民的首站。”在黄渊普看来，垂直网站的特色就是专一，并不追求大而全，只做自己熟悉领域的事。像久邦数码专注于移动时尚人群开辟了3G门户，500彩票网和汽车之家更是分别专注于汽车消费人群、彩票购买一族，兰亭集势号称是外贸领域的垂直电商领导者，等等。“不过这样垂直的故事，能否让扬基佬买账，还有待市场验证。”

寻找投资机遇

从被“猎杀”到走上恢复通道，中概股用的时间似乎不长。长期投资美国股市的国泰基金QDII基金经理吴向军认为，这波“猎杀”热潮并没有真正“伤”到在美国纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、美国证券交易所等3大证券交易所上市的中概股，主要受影响的是在PINK板和OTCBB板上市的320余只中概股。由于此前交易量不活跃、财报造假预期增加等因素，PINK板和OTCBB板的中概股更容易成为潜在的做空对象。

最新统计显示，以百度、搜狐、网易等30家上市公司为成分股的i美股中概30指数，由2013年2月19日的674.05点迅速回升至2014年2月17日的1278.83点，近1年时间涨幅达89.6%，恢复迅速。

个股方面，Wind资讯统计，在201只美国中概股中，年初至3月11日收盘，涨幅超过20%的达68只，其中纳斯达克上市的中概股41家、纽约交易所19家、美国证券交易所8家。绝大多数在3大交易所上市的高科技股、光伏业股票都恢复迅速。但也有部分老牌中概股走势不尽如人意。例如，新浪累计跌幅达16.91%。

那么，现在是投资中概股的好时机吗？

吴向军认为，从已经披露的2013年第四季度财报看，美国3大交易所的中概股业绩都不错，其中，网易、搜狐、携程等公司的营业总收入和净利润指标都比去年同期大幅增加，具备阶段性行情投资机会。

3大证券交易所上市的中概股主要集中在互联网、新能源、传媒、房地产、制药等行业。随着并购的增多，传统行业的中概股有减少趋势。应特别注意并购题材的高科技股、光伏行业的政策利好以及传媒业转型发展的趋势。

但是，应该看到，未来中概股仍有一定投资风险。

雪球财经i美股网站内容总监钟日昕认为，围绕中概股财务问题的争议并未烟消云散，今年1月22日的美国证券交易委员会拟暂停四大会计师事务所中国业务的事件,让中概股走势蒙上了阴影，并可能持续影响其在2014年的表现，投资者应谨慎出手。