8月份以来，螺纹钢期价几乎是步步走低，进入11月后，期钢似乎提前迎来了“春天”，在低位企稳反弹。那么，这个“春天”能否贯穿今年剩下不多的日子？笔者认为这种概率比较高，四季度钢价会在低调中蓄势反弹。

价格能否企稳，宏观是关键也是基础。目前，就整个国内外的宏观环境而言，属于相对偏多格局。一方面，欧洲央行早前降息，外加日本出台经济刺激计划，全球货币环境持续宽松，将有利于发达经济体经济的持续复苏；另一方面，美国经济复苏势头良好，尤其是其三季度GDP环比增长2.8%，创一年新高，同时就业市场状况也不断改善。国内经济增长势头也保持平稳。我国10月份工业增加值、社会消费品零售总额以及固定资产投资等都保持较高增速，为螺纹钢市场创造了一个比较良好的外围环境。而全球制造业活动显著回暖，提振商品市场人气。

环保排查则成为影响钢材市场供应的不确定因素之一。因冬季雾霾频发，环境保护部此前发出了《关于做好2013年冬季大气污染防治工作的通知》，要求在预测出现重污染天气时采取企业停产、机动车限行等强制性措施。通知当中明确提出要全面排查钢铁、石化、有色等工业企业，有望减少钢铁产量，缓解供应压力。中钢协公布的数据显示，目前市场产量方面确实有下降趋势。供应的减少缓解了当前传统消费淡季的供需矛盾。

11月下旬，钢厂库存和社会库存都开始下降。根据统计数据，11月下旬重点企业库存为1295.4万吨，环比减少了98万吨。同时，螺纹钢、线材等品种的社会库存也自10月中旬以来持续回落，目前钢材品种社会总库存为1333.78万吨，为今年1月份以来最低水平。库存的低位，再加上现货价格的相对低位和止跌回升，刺激了企业的补库需求。虽说目前是传统的消费淡季，但消费仍有一定基础。

另一方面，原材料价格的坚挺决定了螺纹钢的成本高企，价格下行空间有限。对比铁矿石和螺纹钢的价格就会发现，在5月底6月初螺纹钢和铁矿石价格相继见底，之后两个价格都一路上行，到8月份达到高点，当时螺纹钢主力1401合约涨幅约10.7%，而普氏铁矿石指数的涨幅高达29.8%。之后，螺纹钢价格便一路下行，重新回到了5月底时的水平，而铁矿石指数仅小幅调整，11月底的价格相对于5月底时仍有24%的涨幅。原材料与钢材价格上涨幅度的不对等使得钢铁的生产成本高高在上，钢企利润不断被压缩，甚至经常出现亏损。不过，这也决定了钢价下行的空间比较有限，不会与成本线偏离太远。同时，亏损也成为企业减产的一个重要驱动因素。

从期现价差来看，原来期货价格升水很高，主力合约对上海现货的升水动辄达到300余元，但是近一个多月来，现货价格坚挺而期货价格在10月份大幅杀跌导致期现价差急速缩窄，主力合约升水仅100余元，期现价差修正过度，这种非常规的状况注定难以持久，因此价差会向原来的轨道逐步回归，这就决定了期货价格难以再大幅下跌。

所以，虽然螺纹钢期货目前走势上一波三折，但是总体基本面的情况相对利多，预计四季度后半程螺纹钢价格会先抑后扬。