中采PMI已连续7个月创新高，不过，其增幅已呈现缩窄之势。四季度，市场流动性和前期估值上涨过快的板块表现不容乐观。10月以来，A股市场主要指数全线下跌，且中小板和创业板大幅调整。分行业板块看，农林牧渔、医疗机械、公用事业等行业相对表现强势，而前期涨幅过大的文化娱乐传媒、信息技术等行业表现领跌。

海外市场来看，美国非农数据不达预期，但增强了美联储今年年内不缩减QE的预期，国际股市普遍上涨。即将来临的圣诞季，是美国传统的消费旺季。再加上就业人数的增长以及工资的增长，四季度消费将有可能对美国经济贡献较大。

11月之后，A股市场上的乐观情绪和过高预期，将会遭遇现实挫折，需要警惕相关改革主题利好的兑现和创业板泡沫的破裂。目前，前三季度获利丰厚的投资者已无心恋战，获利了结引发的调整可能会持续一段时间。投资者待市场企稳后，则可能会轻仓参与主题投资，包括O2O主题及相应的物流板块的投资机会、涨价题材为农业股带来的投资机会等。因此，风格转换之下，被挤泡沫后的成长/消费板块仍可能是持续的重点投资机会。

基金投资组合上，宜采取防御策略。减配A股市场权益类基金，或者将A股基金配置在以医疗、消费等稳健增长类资产风格为主的品种；在海外市场基金中，总体看目前美股的风险收益配比较好，可以考虑增配美股QDII，尤其是受益即将来临的“圣诞季”的奢侈消费品行业基金，以及受益美国房地产市场回暖的房地产业基金。

权益类基金方面，建议由稳健风格为主、主题投资为辅的搭配，逐步向蓝筹风格回归。从风格的角度，重点配置以医药、消费为主的稳定增长板块的基金；从估值的角度，则侧重核心组合在成长股和价值股方面均不偏颇、相对均衡的基金品种。

在权益类基金投资组合方面，宜重点配置业绩增长确定性强的医药、必须/非必须消费品板块为主的基金，包括嘉实研究精选、易方达积极成长、嘉实领先成长、易方达科汇、华夏回报、广发聚富、富国天惠、汇添富医药、融通医疗保健。在侧重价值投资策略或者在成长和价值间整体估值合理的基金中，前者建议投资者可选择景顺核心竞争力、嘉实研究精选、汇添富价值精选、中欧价值发现、华夏回报、建信核心精选等；后者则可以关注国泰事件驱动、汇添富民营活力、广发核心、广发聚瑞、景顺优选股票等。

延续未来短期的建议，QDII基金方面，实行美股和中国概念股为主两大区域的均配，但鉴于美股的风险收益配比较好，选择适度偏配美股；对于贵金属类等大宗商品类QDII，继续保持谨慎。

在11月份的公募基金精选组合中，可大幅提高美股QDII基金的配置比例，而在A股权益类品种中，可选择部分消和成长类风格突出，以及在资产组合中着重整体估值平衡的稳健类品种。