今年6月的“钱紧”让银行纠结不已的同时，却让另一些人从中“捡了便宜”——他们利用一种投资工具，获得了平均年化收益率在6%以上，最高甚至超过30%的无风险套利。这些人究竟投了什么？
“如果你手上有闲钱，又没有其他好的产品可以投资，那么债券逆回购是不错的选择。”招商证券债券研究员孙彬彬表示。
债券逆回购是相对于债券正回购而言的，二者同属于债券回购，只是操作时刚好相反。债券质押式回购就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。其中债券持有人(正回购方)将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定的利息，从而“赎回”债券。对于融券方，债券逆回购其实是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；而对方用国债作抵押，到期还本付息。
对于没有手握大把债券的散户而言，打交道更多的是债券逆回购。“个人投资者参与债券回购，通常作为逆回购方融出资金。”中诚信国际分析师李诗介绍。
单反VS卡片机
在买相机时，人们常常纠结于单反与卡片机之间，一般来说，单反更适合于追求效果的玩家，但也需要一定的操作技能，而卡片机则“傻瓜”得多，各项设置都已经预先设定好，你所需要的只是按下按钮。
与股票投资考验投资者综合分析能力，锁定上市公司大小新闻，对各种利多、利空因素时刻关注，搜集宏观面信息，还需要投资者练就火眼金睛，从众多股票中挑选出潜力股的“技能型”玩法不同，债券逆回购则更像“傻瓜机”。“投资者不需要考虑债券类型的选择，只要根据资金量大小和闲置的时间选择回购的品种即可。”李诗表示。
说起来简单，但要利用债券逆回购实现投资收益率的最大化也需要花一些功夫。目前，上证所和深交所共18个逆回购品种，期限包括1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天。通常情况下，国债回购利率与资金市场的供求紧密联系，在市场资金紧张的情况下，国债逆回购利率就会走高。
今年债券逆回购市场的最高点，莫过于6月的“钱紧”时节。作为“借钱”给别人的买卖，关注市场资金利率的变化是债券逆回购投资者的必修课。6月份，由于银行间市场的可以借的钱太少，银行间拆借市场利率飙升，银行则希望临时拆借到资金，此时，手中握有大笔现金的人就成了受市场追捧的“土豪”。
随着资金利率的上涨，交易所国债逆回购的收益率也水涨船高。6月中旬后，上证所1天期国债逆回购GC001多个交易日年化收益率突破10%。而年内的另一个高点则离现在更近。临近9月末，1天期国债逆回购年化收益率一度飙升至30%附近，逆回购市场的这一轮上涨一直持续到国庆节后才告一段落。
“参与逆回购主要关注货币市场价格变化，回购利率越高说明资金价格越高。月底、季末都是资金价格较高的时间。”李诗表示。从市场的变化也可以看出，今年以来，二、三季度末随着资金利率的走高，进行债券逆回购也迎来了好时机。
“今年年末可能还会出现一波行情。”孙彬彬预计。
无风险套利
“国债逆回购的安全性很强。”华泰证券分析师表示，国债逆回购的安全性几乎可以等同于银行存款。
国债逆回购，简单来讲，就是机构用手中的债券作为抵押，向你借钱并按天数支付利息。在这个过程中，证券交易所充当了中介、监督、执行的三重角色。也就是说，一旦达成债券逆回购，无论市场如何波动都不会影响你的预期收益，并且与理财产品等相比，有债券作抵押，风险更低。
除了国债逆回购，市场上还有企业债逆回购交易。在业内人士看来，目前这两种债券逆回购出现风险的可能性都极低，如果债券质押方在到期后仍然不能按时还款，结算公司会先行垫付资金，然后向其追诉。进行逆回购的可能的风险就是机会成本的不确定性，在约定的期限内无法临时赎回资金，也就是失去了选择其他更高收益品种的机会。
此外，除了月末、季末时点，平时债券逆回购年化收益率可能只有3%左右，与一些银行理财产品相比，收益率并不算高。“况且不同交易所债券回购的门槛也不一样。”李诗表示，上交所国债回购交易的起点是10万元；深交所债券回购交易起点是1000元，投资者可以根据自己的资金状况进行选择。
分析师提醒投资者，在进行债券回购时，还需要注意债券回购的清算时间。如果回购到期日是证券市场的交易日，那么就是到期清算日；如果到期日是非交易日，到期清算日则要顺延至下一个证券交易日。举例来说，投资者在11月15日（星期五）用进行了一天期债券回购，到期日是11月16日（星期六），但由于周日休市，到期清算日就顺延到11月18日（星期一）。“一些证券公司规定，在到期清算日内，投资者可以继续用账户内的资金做国债逆回购，但是不能转到其他银行账户中。”华泰证券分析师表示。
操作小贴士
1、一般每日的10点至11点进行债券回购最划算，而下午2点半之后，随着临近收盘，进行回购的人会比较多，导致价格走低；
2、1天期债券逆回购（也叫隔夜逆回购）在每周四的价格一般会上涨，月末、季度末、年末由于资金面紧张，进行债券逆回购收益率通常不错。
3、重要节假日前几日，1天期债券逆回购价格涨幅比较大。
4、考虑到跨节假日的因素，逢周五进行3天期逆回购一般比1天期品种收益要高；如果进行债券逆回购期间遇到节假日，跨节日的长期品种一般比在假期时到期的较短期品种总收益高。
