定向增发策略严格讲属于事件驱动策略的一个分支，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，通常被用于整合资源、并购重组、引入战略投资者等方面。定向增发较之公开发行有较严格的限制：其参与对象不得超过10个，发行价不得低于定价基准日前20个交易日均价的90%，发行的股份在12个月（大股东为36个月）内不得转让。

定向增发往往意味着优质资产的注入、各方面资源的整合、强力的资金支持等长期利好，为股价上升提供了基本面和预期支持；同时还可从发行折价方面获益。不过，虽然定增有良好的预期收益，但由于参与定增所需的资金少则几千万、多则数亿，普通投资者基本无缘直接参与。而定增策略对冲基金，为普通投资者提供了一条参与其中的“团购”途径。

当前对冲基金参与定增，主要取道成立有限合伙企业。如一次性募资模式，一般采用简单合伙、有限合伙嵌套单一信托或券商资管嵌套单一信托等组织形式，一次性募集资金后，投资定增项目。优点是结构简单明了，缺点也显而易见，项目和募资周期往往不能完全匹配，采用有限合伙企业的自然人投资者税率较高，券商资管需缴通道费，且一次性募资后增资受到限制，致使能参与的定增项目数量较少，难以分散风险。

为解决一次性募资模式增资难、分散化投资难等缺点，对冲基金设计了主基金嵌套子基金的模式：成立有限合伙企业，称为“主基金”，负责投资于定增项目；成立信托产品，称为“子基金”，负责募集资金，也避免了有限合伙赋税高、券商资管需缴通道费的问题。缺陷是并未解决系统风险的分散问题，也没能完全解决项目和募资周期可能不匹配的问题。目前该模式已非常成熟。

也有部分对冲基金加入垫资服务，以求解决定增项目与投资周期不匹配的问题。当定增资金需要交纳而投资者资金还未完全到位时，对冲基金将先为投资者进行垫资、代持，再进行募资，将项目转移给投资者。缺点是不能增资和滚动投资，个股选择的风险较大；垫资所需的资金较高，需要对冲基金有较雄厚的资金实力。

还有部分对冲基金设计引入了市场中性策略，即通过信托“子基金”投资于有限合伙“主基金”，“子基金”同时做空股指期货，对冲系统性风险。该模式继承了主基金嵌套子基金模式的优点，不过原有模式的其他缺陷依然存在，同时市场中性“子基金”需分配一定资金用于充当做空股指期货的准备金，摊薄了“子基金”的平均收益。

在选购定增策略对冲基金时，投资者应尽量选择投资与募资时间较为匹配的对冲基金，并关注其非系统性风险分散情况与精选个股能力，还有投资标的的未来走势和估值水平以及定增资金的用途。