流动性风险仍是A股市场关注的焦点，尽管央行的保驾护航使得短期资金面相对平稳，但美国QE退出的预期逐渐升温、外汇占款逐月减少和金融监管加强等因素都将持续制约流动性。整体来看，A股市场在投资机会的趋势上仍将纠结，在经济基本面、资金面和政策面得到验证之前，震荡行情或将是主旋律。

债券市场的资金紧平衡格局未能突破。8月份央行连续展开逆回购操作，向公开市场注入流动性，体现了其预调微调的政策倾向，市场资金紧张程度得到缓解，上半月各期限质押式回购利率大幅回落，其中隔夜、7天品种一度回落至3%、4%以下水平。然而，央行逆回购操作的规模低量以及利率持平同时也透露出其短期内维持目前资金利率底部的意图，推升了市场对流动性的谨慎预期，资金面保持紧平衡态势，而且随月末临近资金需求也呈现出周期性紧张，下半月资金利率或高位波动。

海外市场方面，从宏观经济指标看，美国经济仍处于复苏态势。美联储在QE上逐步退出的预期将为市场的流动性带来风险。美股近期出现了连续的调整，似乎已经露出端倪。在新兴市场中，中国仍是金砖国家中宏观经济表现最为坚挺的国家，近期中国未来政策走向成为市场关注的焦点。预期下一步“中国概念股”以及受益中国市场的“大中华”区域市场中，仍然会存在较好的结构性机会。

总体来看，一方面随着成长股的估值溢价不断提升，投资者情绪逐渐趋于谨慎，但产业政策的支持使得真正具有成长性的个股和板块也有良好的阶段性表现；另一方面，低估值优势配合短期经济数据回暖，使得周期蓝筹股有所企稳。从中长期角度，自下而上选择能力突出、对于成长股有较好把握的基金产品，仍具备战略配置的意义。在目前预期美国收缩货币政策、全球资本市场面临风险积聚的背景下，9月公募基金组合中宜降低高风险资产的配置比例，适度增加固定收益类基金的配比。