展望三季度，经济复苏继续趋缓，经济转型预期开始蔓延。预计三季度经济增速仍处在政府容忍的范围之内，因此稳健的货币政策和积极的财政政策的基调有望延续。

三季度影响股票市场的主要因素有全球资金流动性、经济脱离“稳定状态”的程度、IPO重启、创业板的发展。不过，在创业板方面市场分歧加大。现在的A股市场，已经分化为较为独立的两个市场——主板市场和创业板市场。主板市场上演的是经济疲弱导致股市萎靡不振的景象，创业板市场则更像主板“幼年”时的情景，流动性、风险偏好、市场预期及盈利均对行情有重大影响，创业板的波动程度更大、更难以预料。短期看，两个市场均索然无味，主板市场低位但短期缺乏反弹基础，难以排除继续下跌的可能。创业板虽风光无限但风险积累很深，随时可能变脸，尽管变脸的时点很难确定，但从大框架和常识角度看，创业板目前普遍50倍的市盈率所蕴含对业绩增长的乐观预期很难实现。一旦不达预期，创业板下跌幅度会明显超越主板。从当前时点放眼长期，创业板很难跑赢主板。

从盈利增速分析，地产、汽车、银行、医药、环保、电子、传媒、除白酒外的食品饮料等行业盈利增速相对稳定。从市场风格上看，主板可能继续震荡。而创业板何时出现逆转虽然很难判断，但中报和IPO开闸很可能对其产生重大负面影响。从消费、周期、成长三个纬度分析，相对看好消费品行业。

具体策略上，由于企业盈利增长平淡，IPO扩容压力显现，三季度市场缺乏整体性机会，震荡整理的可能性较大。投资策略的核心首先是优选个股，其次是寻找结构性或主题投资机会，但这种机会将明显少于二季度。最后是从交易层面出发机动灵活的少量参与热点板块的阶段性机会。行业配置上我们倾向于配置防御性行业，三季度大类上相对看好快速消费品、耐用消费品，快速消费品中看好业绩增速较确定、估值相对合理的行业，包括食品饮料和医药；耐用消费品中看好业绩增速较确定、无政策压制的行业，包括汽车和家电。