1979年至1988年，白酒行业第一次繁荣；1989年至1992年，白酒行业经历四年调整；1993年至1997年，白酒行业第二次繁荣；1998年至2002年，白酒行业又调整五年；2003年至2012年，白酒行业第三次繁荣（中间因国际金融危机略有波动）。回顾白酒行业的发展历程，我们似乎能从中总结出许多道理。

在我看来，“阳光下无新鲜事”，行业周期波动概莫能外。兴衰更迭，潮起潮落，行业发展、演变的背后都有一定的逻辑、规律做支撑。

就白酒行业而言，白酒的产品属性可能是该行业商业逻辑中的一个核心问题。结合各个阶段的经济数据看，我们会发现白酒行业的景气度与经济高度相关，白酒就是经济活动的润滑剂。

回到2010年、2011年，甚至是2012年上半年，当时大家讲的是“消费升级”，讲的是“品牌忠诚度提升”，因为大家确实看到了奢侈品、投资品的疯狂。这个模式我们可以总结为，投资者看到某些现象，给予解释，分析这种原因是否可持续，然后再看导致变化的因素是什么。往往出现谬误的地方是，归因不正确，不能确定驱动因素何时以何种方式变化。

现在某些研究员和行业专家都说，早就知道白酒有泡沫，然后付之一笑。2011年白酒有没有泡沫？当时茅台终端价过两千，当然有泡沫，可是这妨碍它的股价2012年上半年继续创新高吗？谁又能阻止酒鬼酒半年之内股价翻1.5倍？也许简单说一句“市场非理性”可以解释这些问题。

勒庞在《乌合之众》中认为群体没有思考能力，只是被简单的情绪推动。K.K在《失控》中写到“简单的结构和逻辑运算，经过数次试错最终能取得优雅的结果”。把两者结合到股票市场中，我们也许不应该只是简单说一句“市场非理性”来消除争论，而是应该更多理解这个犯错和纠错的机制，给予过程中每一次“事件冲击”充分的重视，权衡风险与收益。

回到白酒上。

简单把白酒的繁荣与调整归因为经济政治中的某一因素并不合适，因为经济和政治是相互关联的，其中经济是前提。鉴于经济复苏和政治生态的复杂性，以及行业疯狂后渠道去库存过程，近一两年内或不能期望行业逆转，过程中的波动则取决于厂家供给变化以及季节性消费变化。在如此基本面下，股票投资更多侧重于资金博弈。截止到3月底，公募资金对于白酒的配置比例仅为2.02%，基本属于标配，在这种情况下，继续大幅下探的可能性不大。

今年年初以来，传媒（出版除外）、安防、消费电子和LED等板块大幅上涨，不少股票创出历史新高。相信有一天，市场会像评论白酒一样，“早就知道这是泡沫”,但这解决不了我们目前的困境。唯有相信“阳光下无新鲜事”，小心等待并判断即将发生的事件。