近期贵金属价格出现大幅波动，“中国大妈”一时间成为资本市场上的戏剧性角色。然而，在各种多空博弈方的背后，尚有管理期货基金在狙击金价行情。

管理期货基金亦称CTA基金（Commodity Trading Advisor，商品交易顾问），是对冲基金中的一类，一般通过投资期货和期权来管理基金资产。

管理期货基金投资范围广，标的分散，既包括以证券、债券、汇率和利率等为标的的金融期货，也包括以贵金属、基础金属、能源、农产品、化工原料为标的的商品期货。同时，由于期货存在杠杆机制，管理期货基金能以本金撬动数倍的投资，如果某管理期货基金在此轮金价波动行情中做空，将能轻易地获取20%以上的收益，当然，基金经理也可以通过调整仓位来降低风险。因此，在管理期货基金中，既有风险收益极高的基金，也有走势相对稳健的基金。

与一般公募基金、私募基金不同，管理期货基金的投资标的物与股票、债券、货币等传统资产类别几乎没有长期相关性。从美国近19年（1994年至2012年）的不同资产相关性来看，管理期货基金和对冲基金、大宗商品相关性小于0.2，与股票市场更是具有负相关性。因此，在股票或商品价格表现不佳的市场状况下，管理期货基金的业绩表现能够独立于股票、商品的走势，为投资组合提供了优良的下跌保护措施。

在国外，CTA基金已由专业人士管理了超过40年，拥有广泛的投资者群体和从业人员，其主要客户包括金融机构、大型基金会、退休基金、避险基金、企业资金以及高资产个人。而在中国市场，投资者真正能够参与的管理期货基金，直到2010年才刚刚起步，目前开展该业务的私募基金不多，产品仍在少数。根据好买基金研究中心的不完全统计，截至5月22日，管理期货基金超过20只，其中有10只在近一个月内公布了最新净值，这些基金今年以来收益呈现出巨大的分化，首尾业绩差距超过50个百分点。

以业绩排名居首的凯丰基金为例，该基金主要投资于商品期货，以行业基本面研究为主，通过判断国内外经济形势、季节天气、相关产业的供给需求量以及标的期货的趋势，来进行跨品种套利。自成立以来，凯丰基金累计收益已超过1200%，今年以来其收益率达48.06%。

于今年年初成立的淘利趋势2号已取得30.52%的收益，排第二位。该基金主要投资于沪深300股指期货的趋势交易和套利，采用程序化交易，通过预先研发的量化策略模型和交易系统进行投资，人为干预因素较小。不同于传统的私募或公募基金的投资体系，淘利的投研团队中有专门的金融工程和IT团队负责研发模型和系统，并且会对已有的模型进行持续跟踪和调整。

尽管业绩表现出众，但对于国内管理期货基金而言，部分产品结构中没有传统的银行、信托、券商等估值机构，基金估值体系还比较薄弱，其业绩可信度还需要第三方估值机构的介入来加强。对于投资者来说，考察完基金业绩可信度之后，还要看业绩本身，一些涨幅惊人的基金，可能往往也是风险较高、波动较大的基金，如果没有较强的风险承受能力，投资者谨慎为宜。此外，投资者也切勿过度迷恋短期数字上的涨幅，也要考虑基金管理团队以及背后的赚钱逻辑。