“近期债市的风险主要在资金面。”中信证券利率产品分析师李一鸣表示。

5月开始，债券市场资金面逐步趋紧，最主要的原因来自于持续一个月的财政存款季节性上缴，再加上目前市场对于外汇占款下降的预期。近一周来，银行间隔夜及7天回购周均值分别上行至3.4%及4.2%附近，5月23日各品种回购利率更是上行至5月以来的最高点。

受资金面紧张影响，利率产品收益率逐步上行。截至5月28日，3年、5年和10年期国债的收益率分别收于3.04%、3.10%和3.43%。

资金面的紧张状况还直接影响了一级市场新债发行。5月21日，国开行续发4只定存浮息债，3年、5年、7年和10年期的中标利差普遍高于市场预测中值，特别是5年期品种中标利差较发行前一日中债估值水平高出30个基点。

央行上周在公开市场共实现1280亿元的净投放，在李一鸣看来，这对改善货币市场资金紧张局面有些许助益。

从本周来看，资金面的紧张状况仍得不到根本性缓解。瑞银证券分析师陈琦认为，央行可能继续通过公开市场来投放资金，正回购操作和央票发行规模将继续缩量。对于债市后市走势，陈琦预计，资金面压力将显著缓解，公开市场到期量有所回升。李一鸣预计，下个月资金利率阶段性走高的可能性仍然存在。