回首一年来的创新，越来越多的证券公司从简单通道服务向多样化专业服务转变，从只提供单一标准化产品向提供多元化个性化产品转变，从单纯从事境内业务向境内外业务并举转变，从同质化经营向差异化发展转变。然而，证券行业仍难摆脱业务同质化严重、新兴业务贡献度低等困境。创新发展对于证券行业依然任务艰巨。

焦点

控风险是边界线

创新业务伴随的风险如何防范？创新发展是否与风险控制相悖？近日，业内不乏此类讨论。对此，中国证监会副主席庄心一表示，创新发展和风控合规必须动态均衡。

“脱离了风险控制，创新发展一定会遭遇挫折，甚至导致灾难性后果，这是国内外金融市场上的深刻教训。各证券公司都要坚持以风控能力为拓展业务的边界线，确保风险可测、可控，始终把风险控制在证券公司自身可承受的范围内。”庄心一说。

上海证券交易所总经理黄红元对此深有同感。“在交易所的创新中，有过一些经验，也有教训。特别是在一些不同于股票和现货交易等传统业务的新产品、新业务推出过程中，走了一些弯路，出现了一些波折。”黄红元表示，究其原因，在于对这些新产品、新业务所蕴含的风险特征和内在规律认识不够，风险管理配套措施没有到位，创新发展和风险管理的均衡匹配不够有效。

“市场创新与风险管理应当协调并进。包括交易所在内的证券行业的创新中，所设计的产品、所推出的业务，要让投资者能够理解、能够获益，并向合适的投资者销售，不能发生行业性、系统性风险，这是我们创新的底线。”黄红元如是说。

新兴业务势头良好

数据显示，2007年以来，券商经纪业务收入呈现逐渐下行的趋势。去年，受股票和基金交易量下滑的影响，经纪业务收入为504.07亿元，同比减少31.82%。在此情形下，新兴业务呈现增长迅速之势，在既有的创新业务规模保持较快增速的同时，更新一批创新业务逐渐进入成长阶段。

申银万国证券研究所首席分析师桂浩明表示，自从去年创新大会召开以来已经满一年，在这期间落实的创新政策给券商提供很多机会，新业务发展势头良好，符合当初的预期。

券商自营业务创新方面，券商直投子公司可设立股权投资基金、创业投资基金、并购基金、夹层基金等直投基金进行股权或与股权相关的债权投资；扩大了证券公司自营业务的投资范围，鼓励证券公司开展收益互换等衍生品业务等。

经济业务创新方面，允许券商为客户提供融资融券、约定式购回业务，并可为银行、信托等开展产品代销业务，还能为保险资产管理公司提供交易单元；此外，监管层取消了证券公司营业网点的数量限制，同时允许证券公司客户通过网上、见证等非现场方式开户等。

资管业务创新方面，券商可开展资产证券化业务，上交所和深交所为证券公司发行的资产支持证券提供转让服务；集合理财改为备案制、投资范围放宽，定向资管取消投资范围限制；基金可以通过设立子公司形式开展专项资产管理计划，进行非上市资产的投资等。

“现在一些新增创新业务得到了蓬勃发展，特别在提供通道业务、理财业务及为企业提供融资业务方面有了长足的进展。”桂浩明表示，我国券商已经开始逐渐摆脱靠天吃饭的被动局面，呈现出良好的发展势头。

务求取得创新实效

“过去我们的创新主要在场内市场，新一轮的创新应多在场外市场上，如私募产品、结构性融资等，由管理推动转向行业自主创新。”安信证券股份有限公司董事长牛冠兴说。

广发证券股份有限公司常务副总裁秦力则希望在直投及另类投资业务上有所发展。“目前，广发证券股份有限公司下设有广发信德和广发乾，分别开展直投及另类投资业务。我们希望监管部门能够适度降低直投基金募集对象门槛，并进一步放宽券商直投对投资范围的限制。此外，建议完善现有法规，给予另类投资业务发展一定的指导性发展意见，为证券公司提供更多的投资标的工具。”

对于下一步的创新方向，中国证监会主席助理张育军表示，证监会将扎实推进资产管理业务、债券业务、资产证券化业务、柜台市场试点以及组织创新与机构管理，务求取得创新实效。

而在5月6日召开的国务院常务会议明确提出,稳步推出利率汇率市场化改革措施；制定投资者尤其是中小投资者权益保护相关政策，出台扩大中小企业股份转让系统试点范围方案；规范发展债券、股权、信托等投融资方式。这为未来一段时期内包括证券业在内的金融业改革方向定下了主基调。券商创新大有可为。

说法

去年创新大会召开以后，我们提出的综合理财服务。综合理财服务创新主要体现为“综合”、“集成”和“支付”，对客户而言，是实现“一键登录，综合理财”，对公司而言，为客户提供的服务内容将涵盖“全产品”、“全业务”和“全服务”。从某种意义上讲，综合理财服务创新探索无论是对证券公司客户，还是对公司本身都有重要意义，并将为整个行业的改革与经营转型起到探索、示范作用。

——国泰君安证券股份有限公司董事长 万建华

与银行机构相比，证券公司资产管理可以进行横跨资本市场和货币市场的资产配置；与信托公司相比，证券公司拥有营业网点、销售渠道，拥有稳定的客户资源；与保险机构相比，证券公司拥有大量的较高风险偏好的客户，更容易设计个性化的产品。我们要充分运用好这些比较优势，了解实体企业不同发展阶段的经营状况和经营需求，开展多渠道的投融资业务。

——申银万国证券股份有限公司总裁 储晓明

从目前发展状况来看，我国并购市场仍处于发展初期阶段，市场规模还比较小。我国并购市场的市场化改革，尤其是推进资本市场中以上市公司为中心并购重组的市场化改革，需要在法规制度、并购融资、支付工具、并购基金、交易定价、监管划界、市场监管、内幕交易、信息披露等方面进行全方位改革和创新。

——宏源证券股份有限公司副总经理 赵玉华