2013年一季度，A股市场先升后跌，上证综合指数在2月18日触及2444.8高点之后震荡向下，截至一季度末，单季累计下跌了1.43%，其间沪深300指数和深证成指则分别下跌了1.1%和2.49%。分行业来看，一季度涨幅最大的三个行业分别是医药生物（22.56%）、电子（16.14%）和信息设备（14.69%）。一季度表现最优的个股包括冠豪高新（184.2%）、江山股份（106.6%）、省广股份（97.1%）、创业环保（93.8%）和哈投股份（91.5%）等，单季涨幅均超过了90%。

从2012年四季度末的数据来看，偏股型基金当时配置较高的前5大行业依次为：金融服务、机械设备、医药生物、食品饮料、房地产。一季度这五个行业的涨幅依次为-4.82%、3.47%、22.56%、-7.21%和-6.61%，除了医药生物板块表现出色之外，其他4个重仓行业均表现一般。

一季度

“弃金戒酒吃药”

截至4月22日，除个别小型基金公司外，已有67家基金公司公布了一季报。对于基金的重仓股来说，与去年四季度相比，基金“弃金戒酒吃药”的取向比较明显。

据天相投顾对基金一季报的统计显示，基金对多只重仓的白酒龙头大幅度减持，其中高端白酒龙头贵州茅台遭基金疯狂减持，重仓该股的主动偏股型基金数从去年底的146只骤降到今年一季度末的67只，基金抛售力度可见一斑。

行业预期变坏的除白酒股之外，一些地产、金融股也在基金抛售之列，像重仓保利地产、招商地产、华侨城、金地集团等地产行业龙头的基金数量分别从去年底的119只、73只、57只和50只大幅下降到一季度末的56只、32只、8只和38只，尤其在一季度出台地产调控政策之后，基金抛售态度更加坚决。

对于去年12月引领反弹的金融股，今年一季度基金大多选择获利了结。比如中国平安，去年年底共有161只基金重仓该股，到了一季度末，重仓基金还剩下107只。此外，中国太保、中国人寿、中信证券、招商银行、海通证券等也被基金大幅减持，重仓这些个股的基金数均大幅减少。

在去年四季度的基金核心重仓股中，中国平安处于重仓股首位，贵州茅台、万科A、格力电器、兴业银行紧随其后。前20大重仓股中，金融服务有8只、房地产有4只、食品饮料有3只。

“2012年四季度偏股型基金在行业配置和个股选择上的集中度较前期略有下降，配置倾向于分散化。”招商证券研究发展中心高级基金分析师宗乐认为。

上海证券基金评价研究中心分析师高琛根据今年一季度的情况判断认为，多数基金经理对一季度的行情把握较为到位，判断A股市场从去年12月起的反弹属于弱复苏行情，对收益的锁定较为及时，偏股型基金整体收益率明显高于同期市场收益。

同时，一些生物医药、环境保护、电子信息等新兴产业品种成为基金一季度重点布局的对象。统计数据显示，在一季度基金增持股份数量最多的10只个股中，就有TCL、康美药业、广汇能源、伊利股份、大秦铁路、浙江龙盛等相关个股，TCL更是以8.5亿股的增持量高居一季度基金增持股的榜首。

在公布一季报的基金中，多数基金经理较一致地认为，二季度难以出现大规模行情，前期涨得多的或者估值过高的行业将面临调整，而一些估值合理，行业前景明确且符合政策鼓励方向的行业个股可能会有好的表现。

二季度

谨慎看好电子医药

招商证券研发中心数据显示，2013年一季度，股票型基金的平均净值涨幅为5.5%，混合型基金的平均净值涨幅为4.7%，债券型基金的平均涨幅为3.2%。股票型基金中表现最优的有上投新兴动力（24.8%）、易方达医疗保健（23.3%）、汇添富医药保健（21.7%）、融通医疗保健（20.5%），单季涨幅均超过了20%。混合型基金中表现最优的基金包括宝盈核心优势（19.1%）、东吴进取策略（17.3%）和上投双核平衡（16.4%），单季涨幅超过15%。一季度表现最好的债券型基金分别是汇添富可转债（A类：10.98%）和浦银优化收益（A类：10.31%），单季涨幅超过10%。

总的来看，宗乐认为，医药和电子板块在今年一季度走势强劲，因此以医药股和电子股为主要投资方向的基金收益颇丰。“比如，上投新兴动力基金在去年末的第一大和第二大重仓行业分别是电子行业和医药行业，较好地把握了本轮医药、电子板块上涨带来的投资机会。”

“债券型基金方面，一季度高配可转债和企业债的债基普遍收益较佳。”宗乐称，目前排名第一的汇添富可转债基金的转债配比高达90.5%，而排名紧追其后的浦银优化收益基金去年末的可转债配比和企业债配比分别为58.2%和92.5%，明显高于同类平均水平。

由于受到房地产调控政策和对银行理财产品规范措施的影响，宗乐认为：“A股市场资金开始由金融地产为首的大盘股流向中小盘股票，接下来一段时间估值过高的中小盘股票可能面临调整行情，不排除整体A股资金向债券市场或海外转移的可能。不过基于现有信息，我们目前仍难以判断二季度A股市场的走势，建议投资者保持审慎。”

值得重点关注的是，2013年一季度末大盘股和小盘股之间、典型的成长型行业和价值型行业之间的估值差距正到达历史性高点。以医药行业为例，主流医药个股的2013年动态PE已经达到30至35倍的水平；而电子行业，部分主流公司的2013年动态PE也已超过30倍，对应2013年银行股5至6倍的PE，主流房地产股8倍左右的动态PE，估值差距正由2009年的2.5倍左右上升至目前超过4.5倍的高点。

由此，有市场人士认为，无论医药还是电子行业其可持续赢利增速不足以中长期有效支撑目前的估值水平。对于盈利增长预期较好、估值处于历史低点附近的银行、房地产行业，又逐步显现出明显的投资吸引力，潜在收益水平正逐步上升。

多元投资机会方面，宗乐认为，相对更加看好债券市场的投资机会。建议稳健型投资者关注那些信用债配置比例较高的纯债基金及一级债基。而风险偏好较高的投资者可通过投资分级债券基金的进取份额获取收益。同时，近期热销的债券ETF为投资者提供了低成本进入债券市场的便捷途径。另外，风险承受能力偏低的投资者可关注那些规模较大、静态收益较高、交易便捷、到现时间较快的货币市场基金。