中国经济在中长期面临结构转型和内需升级已成趋势。相应的，A股市场中长期的超额收益投资机会在很大概率上将持续地指向符合经济结构转型和内需升级要求的成长性个股；而传统的与固定资产投资相关的估值波动性很大的强周期板块似乎已经不具备全局意义上的投资价值，有的也只是阶段性的、脉冲性的机会，且对买点和卖点把握的难度较大；低估值板块中具有良好现金流、稳定分红收益的行业和个股，其所具有的长期价值在于它们可作为现金替代和盯住通胀的工具，但难以在较长的时间区间内成为超额收益的主要来源。

因此，在今后一段时间，始终坚守成长股投资不失为一种可信赖的投资方法——但如何选择成长股却又是一件颇具挑战性的工作。

虽然市场中长期的运行特征相对明晰，但短期的演绎逻辑却又变化多端，这恰恰是行业轮动和风格轮动的魅力所在，但也是除去系统性风险之外，成长股投资可能面临的阶段性困境。

事实上，主流的成长类板块（以TMT、医药生物、大众消费品和环保为代表）在最近几个月已经历了快速的上涨，目前的估值水平（以PE、PEG度量）也已高启，所以从理性的角度看需要以“时间换空间”；只不过很多成长性个股有着较好的一季报和加速向上的行业趋势，而其他低估值板块（如银行、地产等）又暂时面临着一些政策压力，故也不排除成长性板块进入泡沫化阶段，但我们必须警惕其潜在的调整压力。

这些调整压力在宏观面的反映就是供需的失衡，主要是指IPO重启推动同类股票的供给，因对银行理财产品的规范或导致的流动性阶段性收紧，获利回吐的压力或补跌动能等。

潜在的板块轮动或风格轮动也会导致成长性投资面临一些调整压力。目前来看，估值并不算低的强周期板块成为板块轮动主力的可能性较低，但低估值板块则存在“逆袭”的可能性。

可能“逆袭”的低估值板块，以银行、一线地产和一线白酒为代表，而这三个行业目前都或多或少地受到政策变化的影响。银行主要受新政府对表外融资业务和地方融资平台的态度的影响，地产主要受陆续出台的地方“国五条”细则的影响，而白酒主要受限制三公消费的政策影响。从目前情况看，三个行业所对应的政策预期和实际运行可能出现偏差，一旦行业运行的情况被切实证明好于预期，则该行业或将有大幅反弹的机会。如果这几个行业同时或陆续出现上述有利情况，则成长股可能将暂时性地、阶段性地落后于大盘。

在成长股继续泡沫化以及市场风格转换成低估值股都有可能发生（或陆续发生）的背景下，秉承成长股投资风格或可理解为要继续坚持精选优质成长性个股的策略，在可能到来的风格变换中宜坦然面对、适量参与。