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上一版3  4下一版 2013年2月20日 星期 放大 缩小 默认
瑞士国债 缘何成抢手货
□ 陈 建

在当前国际经济形势依然错综复杂,世界经济低速增长态势仍将延续的大背景下,全球投资者的避险情绪不断被推高,瑞士国债却出现了负收益率。作为发达经济体中的一方“净土”,瑞士资产已成为全球投资者的避风港。

最近一个时期,瑞士国债收益率持续走低。去年11月13日,标志性的10年期瑞士国债收益率在欧洲市场交易时间触及0.42%的低位,再创历史新低。目前,期限低于5年的瑞士国债收益率甚至全部为负值。这意味着,如果瑞士联邦政府向你借钱,你反过来还要给它贴息。有分析人士就此指出,这是市场的理性反应。

瑞士国债之所以广受投资者青睐,首先与该国有着持续健康的宏观经济和金融环境相关。瑞士经济一直保持稳定繁荣,国民收入在较高的水平上持续提高,储蓄不断增加,有大量盈余资金;瑞士法郎日趋坚挺,投资者购买以瑞士法郎计价的债券,事实上可从中获得相当大的收益;瑞士金融市场历史悠久,金融业发达,苏黎世是重要的国际金融中心之一;瑞士没有外汇管制,资本可以自由流进流出。因此,经多重波动因素调整后,瑞士国债带给投资者的仍然是正回报。

瑞士国债受到追捧的另一个原因,则在于其有着一套完善的运营和管理机制。瑞士国债由瑞士财政部的国库部门负责发行。该部门具有为政府筹资和管理资金的职能,是财政资金、国家债券管理的主要机构。瑞士国债的发行,由该部门根据经济发展、旧债还本付息等情况提出发债计划,经财政部长及议会讨论通过,然后交瑞士国民银行(央行)具体实施。在层层监管下,瑞士政府的负债率一直维持在合理水平。据经合组织统计数据,2011年瑞士一般性政府负债占国内生产总值的比重为40.2%,远低于美国的102.2%、德国的86.4%,低于大部分发达经济体的水平。

瑞士国债发行采取印发公告、派购招标、市场交易、限期办理的方式。财政部与央行协商议定发债公告的具体内容,包括发债时间、期限、利率、面额以及用途等,但不议定债券的价格。然后由购买者填制申报表,购买10万瑞郎以下者无资格报价,购买10万以上者可在申报表上报3种价格。央行核实购买者的姓名、账号、开户银行后,将各派购数、报价数由高到低进行汇总排队,与财政部共同测算出一个出售价格,这个价格可能高于或低于债券面额,报价在出售价格以上者,均按出售价格进行购买;报价低于出售价格者,就可能购不到所需的债券。

总的来看,瑞士稳定的宏观经济环境和严格的国债管理制度,确保了瑞士国债的“含金量”。2013年,瑞士政府计划发行75亿瑞郎国债。有分析人士指出,瑞士国债预计将继续保持在国际债市上的抢手地位,如果欧债危机持续发酵,瑞士国债的收益率或许“没有最低,只有更低”。

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