上海证券交易所发布的《上市公司现金分红指引（征求意见稿）》如果能让资本市场形成稳定持续的回报能力，那么以长期投资、稳定持续现金流回报为特征的长期资金，将有可能在保值增值需求下，倾心于资本市场，营造出长期资金与资本市场长期良性互动的稳定繁荣的市场局面。

从现状比较看——美国管理学大师德鲁克在《养老金革命》一书中提到：正是通过养老金制度，美国普通工人和居民间接持有了美国一大半以上的企业股权。战后欧美发达国家经济社会长期保持稳定繁荣，一个重要原因就是企业股本、社会保障、金融体系之间形成了密不可分的互相联系和互相支持。以美国为例，美国养老基金是股市中最大的机构投资者。一些研究估计，2009年末，美国养老金直接和间接的持股比例达到股票总市值的三分之一，持股市值约5万亿美元。更早的研究显示，2001年，养老基金、共同基金及保险公司这三类长期投资者持有美国股市总市值的46.7%。

相形之下，我国长期资金对股市的介入则显得踯躅不前。人社部公布的2011年全国社会保险情况显示，2011年末，全国城镇职工基本养老保险、城镇基本医疗保险、工伤、失业和生育五项社会保险基金资产总额3万亿元，其中基本养老金委托运营规模仅为400多亿元；社保基金理事会运营的8000多亿元资金中投资股市约为2700亿元；企业年金运行的3000多亿元资金投资股市仅为数百亿元；约2.1万亿元公积金目前没有开展股市投资；约6万亿元保险资金中仅有10%投资股市和基金。这些长期资金投资股市合计不足1万亿元，占20多万亿元股市市值的不到5%——如果按照加入国际期货组织的34个国家中，国家控制的养老金投资占市场总量的28.5%来计算，意味着未来有5万亿元左右的长期资金，面对巨大的保值增值压力，可能投入到资本市场中来。

从发展路径看——正是由于上市公司能够保证稳定、持续的分红机制，使得境外的长期资金敢于进入股市。例如，在美国的州及地方政府的养老金资产中，高达58.3%用于股票类投资；在澳大利亚，股市新增发的股票中，有六成是由养老金公司认购的。而其入市的前提之一，显然是以现金流的持续稳定回报满足即期支付需求。特别是，即便在全球金融风暴肆虐的过程中，美国的养老金规模仍在持续增长，而长期投资者的不离不弃，也成为美国股市迅速走出危机影响的重要保障。

20年来，我国A股市场虽融资规模高速增长，但入市资金和机构类型却没有太大变化。其主要原因之一，在于投资回报无法持续得到保证，使得长期资金远离股市。如果不能从证券投资中获得持续、稳定的现金分红，长期资金日常业务活动的流动性要求将无法得到满足。因此，即便在A股市场低迷的时候，长期资金也不急于抄底，进而导致A股市场“牛短熊长”。

从努力方向看——近年来，A股市场的股息率不断提高，从上海市场情况看，上市公司现金分红水平总体稳定，呈现出股利支付率相对稳定、股息率连年上升、投资价值逐步凸显的特点。以最近一次降息后的一年期银行存款利率（3%）为标准，沪市上市公司2011年股息率超过3%的公司达到了52家，其中有14家公司的股息率超过了5%。部分上市公司，尤其是以蓝筹股为代表的上市公司现金分红表现突出，投资价值逐步凸显。据统计，截至2011年沪市连续10年进行分红的上市公司有129家，占上市满10年上市公司总数的18.5%；沪市2011年分红金额超过50亿元且连续5年分红的有12家；沪市连续5年股利支付率超过40%的公司有24家，其中，2011年度归属母公司净利润超过5亿元的公司有11家。

应该说，蓝筹股回报水平的提升和投资价值的凸显，已经使得长期资金大举入市面临较好时机，但只有不断倡导和指引现金分红的股市文化，才能吸引更多长期资金进入市场，成为股市的“定海神针”，分享国民经济增长的成果，股民得益、市场得益、全社会得益。从这个意义上来说，当前的蓝筹市场价值已逐步凸显，但还差一把火。希望《上市公司现金分红指引》正式发布后，能有众多上市公司跟进、践行，让蓝筹更蓝，让数以万亿元的资金入市从期待变成现实。