此前公布的2012年第二季度GDP同比增长7.6%，近10年来第二次到8%以下。2008年，我国经济增速第一次下降到8%以下，随后政府出台了4万亿元的经济刺激计划，成效显著。但目前再次出台同样的经济刺激计划的可能性并不大，由于传统重工业产能上升空间有限，加上全球经济下行导致外围需求不旺，投资策略应做出调整，我们认为，或可挖掘民生消费类投资机会。

当前上证综指的市值结构在一定意义上反映了行业的结构分布，银行、石油石化、煤炭、交通运输、有色金属、建筑建材、钢铁等行业的合计权重约为70%，一定程度上反映了我们过去以信贷、投资、重化工业驱动的经济增长模式。当重工业产能上升面临挑战，这些周期性行业所对应的市值也如同海水退潮般地拉低指数使其下行。

对于资本市场而言，受制于重化工产业的整体衰退，上证综指未来一段时间很可能在底部区域持续震荡，结构性行情或将成为市场表现的主要特征。

伴随着“稳增长”和“调结构”相关措施的出台，代表了未来经济转型方向的行业，包括消费、科技等行业的市值将会增长，一些成长性的板块将崛起。

其中，“民生消费类”的投资机会尤其值得关注。比如受益于分配制度的完善、居民收入水平提高的传统消费领域，包括食品饮料、品牌服装等；又比如居民消费结构变化、消费升级领域中的投资机会，包括生物医药、传媒娱乐、餐饮旅游、文化教育、电子商务、移动支付等。与此相关的“民生投资类”的投资机会也值得关注。比如旨在满足居民日益提高的基本生活需求的现代农业、水利建设、医疗资源建设、保障性住房、轨道交通等。另外，旨在通过加大科技投入提高居民生活质量的节能环保、智能交通、宽带建设、社会安防、信息安全、食品安全、电子政务等，从长期来看都具有投资价值。

除此之外，还可选择投资与制度红利相关的板块，如受益于金融改革的非银行金融机构。受益于相关制度的改革创新，券商的业务模式和保险的投资领域正在出现积极的变化，非银行金融机构的盈利能力或将大为改观。

（作者系摩根士丹利华鑫基金专户理财部副总监）