5月，在欧债危机持续发酵的影响下，全球股票市场和大宗商品市场普遍不振。受此影响，一季度表现良好的QDII（合格的境内机构投资者）基金收益在5月整体下跌了6.72％，截至6月7日，只有4只QDII基金自成立以来累计净值增长呈现正收益状态。6月，QDII基金又应如何进行资产配置？

5月收益全部为负

今年一季度，QDII基金曾风光无限，几乎全部取得正收益，平均涨幅达7.46%，远超其他各类型的基金产品。其中，业绩涨幅达到两位数的共有14只，国泰纳斯达克100和国投瑞银新兴市场的涨幅甚至超过15%，分别上涨18.39%、16.81%。

但好景不长，进入5月以后，受到海外市场普遍下跌影响，QDII基金在第一季度取得的硕果被大幅“蚕食”。据好买基金统计，5月欧美主要市场普遍下跌。其中，美国道琼斯指数下跌6.21%，为两年来最大的全月跌幅；美国纳斯达克指数下跌约7.2%，创2010年5月份以来的最大月跌幅。英国伦敦富时100指数下跌7.27%。在亚太新兴市场，香港恒生指数下跌11.68%，印度孟买下跌6.35%。

数据显示，有可比数据的54只QDII基金中，无1只在5月实现净值的正增长，除了投资于全球债券市场的富国全球在5月净值损失0.72％以外，其余QDII基金的净值损失都超过3％。

和讯基金数据还显示，截至6月7日，54只QDII基金中累计净值呈现正收益的只有海富通海外、交银环球精选、国泰纳斯达克100和诺安全球黄金4只基金，累计净值分别为1.381元、1.313元、1.20元和1.083元。累计净值表现最差的是上投亚太优势，其累计净值只有0.496元。

据业内人士介绍，由于目前QDII基金多投向发达国家市场，而这些经济体相对来说同步的特征比较明显，地区经济相互关联的紧密度非常高，所以QDII基金较易出现集体涨跌。

7只基金濒临清盘

QDII基金曾经被许多公募基金管理公司称为“全球配置”、“享受全球经济增长”的利器。但业内人士指出，不管是费用上还是时间上，QDII基金自2006年“出海”以来毁誉参半。

由于投资产品过于单一，以及过度依赖于外方投资顾问——雷曼兄弟公司等原因，业内首只QDII基金——华安国际配置已于去年11月2日终止运作并正式“清盘”。尽管华安基金公司履行到期保本承诺，但由于汇率的变动，持有人在5年后最终仍将亏损约18.88%。此举被业界认为是公募基金历史上第一次真正意义上的清盘。

半年之后，QDII基金在遭遇净值下跌和净赎回的双重打压下，目前已有信诚商品、景顺大中华、长信标普、泰达全球、长盛环球、华宝油气、华宝海外中国和信诚四国等7只基金徘徊在5000万元的“清盘线”附近。

通常来说，一只基金连续60个工作日基金资产净值低于5000万元，或者连续60个工作日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。不过目前监管层并没有针对基金建立“退出机制”的具体规定。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，目前不会发生强制清盘的情况，但这也导致不少基金公司在运作小规模基金并没有太大效率的情况下仍然坚持，使投资者面临着亏损的风险。

6月如何资产配置

尽管QDII基金收益出现大幅回调，但业内人士认为在6月行情里，仍有一定的投资机会。

具体来说，国金证券发布的6月份QDII基金投资策略报告认为，今年以来，俄罗斯和巴西等资源型的新兴市场国家的证券市场波动幅度超过其他新兴市场。因此在QDII的资产配置上，建议近期以美国股票市场和大中华区域配置为主。同时，鉴于美国QE3的量化宽松货币政策预期减弱，欧债危机的后续发展对于世界经济的影响程度较为不确定，建议对涉及大宗商品市场的投资，以及在新兴市场区域中，能源出口依赖度较高的国家市场的投资，保持审慎态度。

分析人士还指出，今年以来，主投成熟市场的QDII基金的表现相对来说较为抗跌，而新兴市场波动较大，走势则可能出现分化。国金证券张宇表示，新兴市场方面，建议精选在行业板块方面侧重于稳定增长的消费类和低估值品种。

目前，QDII基金正在进入日渐成熟的阶段。越来越多的基金公司注重加强培养自己的海外投研团队，丰富独立管理QDII基金的经验，并且在海外投研能力尚不成熟的情况下，设计风险较小或投资能力要求较少的产品。

好买基金研究中心分析师俞思佳认为，在QDII基金成立之初，由于基金管理人缺乏境外投资经验，以及海外投资团队很难在短时间内组建完成，因此很多基金公司选择借助境外投资顾问的力量进行投资。但目前来看，独立运作是QDII基金未来发展的趋势，境外投资顾问起到的是桥梁作用，带领国内QDII基金管理者熟悉海外市场，但最终还是要依靠国内的QDII基金管理人把国外市场的因素与国内基金的操作思路有效地运用到一起。