6月8日，中国人民银行降息对农产品的利好影响微弱，在一定程度上增强了其抗跌性，但改变不了农产品期货近期疲弱走势。

截至6月8日收盘，白糖主力合约1301报5797元/吨，跌幅1.96%；大豆主力合约1301报4344元/吨，跌幅0.48%；玉米主力合约1209报价2393元/吨，跌幅0.66%；棉花主力合约1301报价18980元/吨，跌幅0.16%。

纵观近一个月农产品的走势，以收盘价计算，与5月8日相比，白糖从6310元/吨下跌了8.1%，大豆1301由4563元/吨下跌4.7%，玉米1209由2425元/吨下跌1.3%，棉花1301由21085元/吨下跌10%。

市场人士表示，农产品今年以来从期货市场上涨的“领头羊”到下跌走势，主要受季节性需求变化的影响，以及外围市场的拖累。未来一段时间，由于下游消费需求空间的打开，以及政策面的利好，各品种获取支撑不同，走势也将出现分化。

外盘拖累 进口量大

几大利空制约走势

农产品期货受到季节性影响比较明显。去年11月份到今年4月份，玉米、白糖、豆类、棉花等品种走势都不错，而5月份以后却整体走弱。渤海期货分析师赵安明分析，目前农产品的弱势主要还是季节性的整理期。如白糖在一季度消费旺季过去后，4月份进入消费淡季，再加国家收储政策的影响，4月份跌势持续至今；玉米从去年12月份开始，价格强劲走高，从3月中旬开始下跌，近一段时间虽有反弹，但由于下游消费不旺，进口压力也比较大，缺乏有力支撑。

除季节性影响较大，外盘的影响也是重要因素。豆类相较于其他农产品期货，与外盘走势的相关性更为明显，渤海期货分析师房芳表示，这种相关性可达到80%-90%。她认为，近期豆类的走势受外盘影响比较大。5月份以来，随着美豆大面积种植，天气良好，生产进度顺利，缺乏炒作题材，导致市场对后期产量增加、供给充足的预期产生，美豆价格开始下跌。

投机资金的撤离也是导致一部分农产品出现涨势终止的重要原因。房芳分析，根据美国商品期货交易委员会(CFTC)持仓报告，豆类等净持仓5月份达到峰值，继续加仓投资的可能性降低，投机资金开始调整仓位，也影响到豆类价格上扬。截至6月1日，在大豆市场，大型投机客持有净多头仓位169432手，当周减持2483手多头并增持1562手空头部位，继4月底增持多头仓位至纪录高位后，这是投机客连续第四周减持净多头部位。截至5月29日当周，非商业交易商减持芝加哥商品交易所（CBOT）玉米多头部位42041手，至15578手，成为自2010年6月底以来最低多头持仓，截至5月29日当周，美国玉米期价重挫11.1%。

进口压力大也是近期压制农产品走高的重要因素。在月跌幅中表现突出的就是棉花，下跌幅度为10%。分析师认为，外棉的竞争优势明显，国内棉花竞争力大幅减弱。2012年5月25日数据显示，国内328级棉价格为每吨18853元，比国际市场价格每吨高出5460元，价格严重倒挂，国内外棉花差价拉大。海关总署数据也显示，2011/2012年度我国棉花进口量占全球棉花进口比重的52%，从2011年9月至今，我国平均每月进口40余万吨。

广发期货研究员陈贝尔表示，巨大的内外差价使国际棉纱大量涌入，但如果提高进口成本保护了棉农，又会因高价格对国内纺织业造成损伤。他分析，在这种情况下，郑棉和美棉都经受着考验，市场疲弱在所难免。6月4日国内棉花全线跌停，陈贝尔认为离新年度收储还有时日，建议在利空因素居多的现在，保持空头思路为主。

需求增强 政策利好

获支撑品种有望走高

小麦相较于玉米、大豆等农产品，受期市关注程度不高，但在今年二季度由于对玉米的替代作用明显，以为数不多的稳步上涨姿态脱颖而出。数据显示，5月8日，强麦主力合约收盘价2471元/吨，成交量92298手，截至6月8日，收盘价为2514元/吨，上涨4.01%，成交量309480手。

渤海期货分析师韩雪表示，3月中旬国内玉米价格快速上涨，迅速拉大了与小麦的价差。由于用于养殖饲料的用途一样，从而具有价格优势的小麦替代玉米的数量大幅增长，一方面限制了玉米价格的上涨，另一方面也稳定了小麦价格。

从库存结构上来看，玉米多储存在农户手中，而小麦由于国家存储充足，且大部分集中在国家与中间贸易商手中，在市场急需供给时能够及时得到补充，所以从4月份开始，小麦出现涨势稳定行情。良运期货薛勇分析，预计强麦仍具备将再次上攻动能，可关注2600元/吨至2650元/吨一带压力，尝试在此区间介入空单。

进入6月份，农产品期货其他多个品种迎来消费旺季也将获得支撑，改善目前的弱势行情。赵安明分析，白糖虽然近期走势偏弱，震荡幅度明显，但从成交量持续增加可看出，其市场关注度依然较高。此外，白糖由于前期下跌幅度较大，已经达到市场公认的生产成本区间，继续大幅下挫的可能性不大。而且从6月份开始，天气转热进入白糖的消费旺季，白糖将获取有力支撑。广发期货研究员刘清力分析，糖市夏季传统消费旺季即将到来，宏观经济政策此时调整，对糖市是利好，他还表示，从原糖价格走势与持仓结构看，企稳甚至小幅反弹可以期待。

豆类也由于下一阶段需求的增加，会有一定的上涨行情。6月开始，养猪等饲养业进入旺季，存栏量会逐渐扩大，对饲料的需求也比较突出，会对豆粕有大的需求。

外部市场也会对一些品种产生利好影响。比如美豆基本面利好将会对国内豆类期货产生提振作用。6月12日，美国农业部USDA将公布新的月度供需报告，市场对其预期偏多，普遍认为南美大豆产量将被继续调低，而美国陈季大豆出口将增加，北美中西部地区虽有少量降雨，但气候依旧干燥，不利于作物生长。

政策面上，我国7日公布降低存贷款利率的消息也对国内外市场有提振作用。比如美豆当日大幅上涨，重回60日均线上方。隔夜影响到国内期市连豆粕在一片大跌中，独线飘红，强势上涨节奏甚至领先于美豆，但其仍有技术上的调整需要。房芳分析，目前豆粕期价虽止步于60日均线，但下方3190元/吨一线买盘支撑较强，料短期内豆粕将在3190元/吨一线上方宽幅振荡，多头有望在调整中积蓄动能。