为改善我国小微企业生存环境，国务院组织多个部门制定出台了针对小微企业的一系列扶持政策，其中一项重要举措就是推出了支持小微企业贷款的专项金融债。在国家政策的鼓励下，民生银行、兴业银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行、杭州银行等股份制银行先后向监管部门递交了发行小微企业贷款专项金融债的申请，部分银行已获批并发行。

在小微企业融资渠道单一、融资难度增加的情况下，小微企业贷款专项金融债的推出具有非常重要的意义。

首先，小微企业贷款专项金融债这一定向宽松政策的推出契合了整体宏观经济调控的大局。在小微企业生存困境加深的背景下，呼吁货币政策放松的声音不绝于耳，但是在当前如果全面放松货币政策，极易导致前期宏观调控前功尽弃。而此时采取小微企业贷款专项金融债这一政策是一举两得的好办法，既能达到缓解小微企业融资难的目的，形成专项资金投放，又能降低宏观经济调控成本，服务于总体经济大局。

其次，小微企业贷款专项金融债有助于分散为小微企业提供贷款的银行的个体风险，激发银行为小微企业提供金融服务的积极性。目前，银行贷款仍然是小微企业最主要的融资途径，然而由于小微企业贷款风险较高，同时这部分资产转让途径不畅，从而导致大量风险集聚于为小微企业提供贷款的银行，加大了其风险管理难度，导致银行对小微企业贷款不积极。实际上，金融市场上存在大量的风险偏好者，他们需要配置风险较高、收益较高的资产，然而由于我国小微企业信贷资产等高风险、高收益资产多数停留在银行体系内，未能在金融市场上形成有效流转，导致相关风险无法在金融市场得到有效分散。通过小微企业贷款专项金融债，银行可以将部分高风险资产转移给金融市场其他的风险偏好者，银行从中获取中间收益，这既提高了银行支持中小企业融资的积极性，又促进了金融体系风险分散。

而且小微企业贷款专项金融债还有助于银行提高流动性管理能力，为小微企业贷款提供融资空间。小微企业资金需求的时效性较强，但单笔需求规模并不大，而且资金需求非常频繁。这些融资特性给银行的流动性管理带来极大困难，而专项金融债则可以有效解决这些问题。它可以通过将多个基础资产打包，实现一个具有一定吸引力的现金流，从而销售给其他投资者。由此不仅小微企业资金需求的个性化问题在一定程度上能够得以解决，同时银行也提高了流动性管理的能力。

此外，小微企业贷款专项金融债也打破了信贷市场和资本市场之间的隔阂，提高了资源配置的效率。银行贷款作为传统的融资方式，依赖于大量的物理网点以及与融资方面对面的交流。由于是一对一的交流，彼此的信息掌握较为充分，但是这种融资方式交易成本较高，对物理网点的依赖度也较高。要在大范围内实现资源有效配置，必须借助资本市场的力量。小微企业贷款专项金融债正是借助资本市场实现资源有效配置的范例。在专项金融债融资模式下，银行充当了金融市场各类投资者与小微企业之间的纽带，既利用了银行大量网点的优势，也实现了资源配置效率的提高。因此，小微企业贷款专项金融债能够有效地适应金融市场发展的新态势，极大地提高金融市场服务小微企业的效率。（作者单位：中国银行间市场交易商协会）