○ 在人民币升值预期走低情况下，企业和个人持有外汇意愿在提高

○ 资本项下资金流入或流出的情况也影响银行结售汇差额

11月25日，国家外汇管理局公布了今年10月份我国银行代客结售汇数据。数据显示，银行代客结汇为1152亿美元，银行代客售汇为1121亿美元，银行代客结售汇顺差为32亿美元。对比10月31日外汇局公布的今年9月份我国银行代客结汇数据可以看出，9月份银行代客结汇为1426亿美元，银行代客售汇为1166亿美元，银行代客结售汇顺差为260亿美元。

所谓结汇，指的是外汇所有者将外汇卖给外汇指定银行，售汇是指外汇指定银行将外汇卖给外汇使用者。从9月份的顺差260亿美元到10月份的顺差32亿美元可以明显看出，10月份银行代客结售汇较9月份而言下降近9成。自外汇局2010年1月起公布银行代客结售汇数据以来，月度结售汇顺差始终维持在100亿美元以上，但10月份这一数据却创下该数据按月公布以来的新低，这一结果形成的原因主要包括以下几个方面。

首先，在人民币升值预期走低的情况下，企业和个人持有外汇的意愿在提高。随着我国企业“走出去”的步伐逐渐加快，企业持有外汇的比例在增加。特别是在今年1月1日以后，企业出口收入的外汇可以存放境外，无需调回境内，企业管理者可以根据汇率走势判断是否进行结汇。“现在人民币升值预期阶段性见顶，不少企业选择保留美元以避免汇率波动带来的风险。”国际金融问题专家赵庆明告诉记者，参与国际贸易的公司，有一些是国际上的跨国公司，有一些是总部设在中国的跨国公司，他们的资金往往是全球运作的。这些企业一看到人民币相对于外币出现贬值趋势，就会推迟收款，从而推迟结汇。

其次，资本项下资金流入或流出的情况也影响银行结售汇差额。当前，欧债危机持续蔓延，这也成为美国努力促使美元回流的重要机会。自欧债危机爆发以来，美国为了挽救本国经济，采取了一系列的措施，导致资金重新买入美元资产避险。近期，美国国会正在讨论的一项议案就是，允许美国的跨国公司将海外的留存利润汇回美国，加强本国的投资和就业，美国国会对此给予税收优惠的奖励。

值得注意的是，银行代客结售汇数据的变化并不能简单的和“热钱加快流出”画等号。赵庆明认为，“从代客结售汇月度数据来看，主要变化在于结汇的减少而不是售汇的增加。结汇减少最主要的原因在于企业对人民币升值预期减弱从而调整自身对外汇的留存额度。”

赵庆明认为，银行代客结售汇统计口径较之于外汇占款、进出口贸易顺差要更广一些。这一数据除了受到我国进出口顺差影响外，还受个人结售汇行为、服务贸易、外资的结售汇、对外投资等影响。因此，银行代客结售汇数据更能客观地反映企业或个人对人民币贬值或升值的预期。