在商业化转型的过程中，东方资产对手中的项目精耕细作，通过债转股、行使股东权利、创新交易模式等方式，打造商业化运作的专业优势。东方资产收购处置石家庄东方城市广场有限公司（下称石家庄东购）项目，就是一个其商业化运作的典型案例。

石家庄东购于1992年成立并开始筹建，由东方广场购物中心和东方大厦写字楼组成，总建筑面积13.9万平方米，其中购物中心7.9万平方米，营业面积接近5万平方米。该商场位于石家庄最繁华的商业中心，销售毛利目前位居河北省同行业首位，在全国同行业大型商厦单体店效益榜上名列前茅。

2000年，东方资产接收中行剥离的东购项目及相关联的石家庄中银经贸公司项目政策性不良资产，债权本息合计55948万元。接收后，考虑到东购所处商圈中心位置、企业法人治理结构较为规范等因素，东方资产摒弃转让收现的简单处置做法，着眼于东购未来的发展空间，利用所持债权通过一系列的正常催收、以物抵债、商业性债转股等重组方式于2001年取得东购37.59%股权，谋求不良资产项目的增值处置。

东方资产在取得东购政策性股权后，并没有简单处置或被动等待分红，而是积极发挥法律赋予股东的合法权益，介入企业董事会、监事会、经营层，参与对东购的具体管理。其后，东方资产注意到持有东购55.14％股权的某投资公司及其子公司进入清理程序，为进一步提升所持东购股权价值，东方资产审时度势，迅速抓住投资机会，在获得人民银行有关工作组同意后，于2005年5月收购上述55.14％股权，成为持有东购92.73％股权的控股股东，进一步加强了对东购的管控，更换了新的管理层，并对购物中心、写字楼进行了全面的装修改造，继续坚持做一个“开明的股东、负责任的股东”。良好的企业管理使东购的股权价值得到了显著增值。自东方资产取得控股权后，东购各项经营业务得到稳步发展，企业效益连年增长，销售收入从2005年的5.2亿元增至2008年的8亿元左右，每年净增近1亿元。

为顺利实现东购成功转让，实现资产处置收益最大化，东方资产严格遵守资产处置程序，积极谋求将东购股权通过与资本市场对接方式实现保值增值。2007年，确定了东购自主上市的策略，但囿于东购自身单体店形式及资本市场环境所致，公司认识到东购自主上市存在困难，遂于2008年底及时调整方向，明确了通过公开挂牌转让方式实现东购股权退出的策略。

在多方听取包括东购经营层及员工、律师、财务顾问等各方意见，在确保企业经营稳定及员工合法利益的前提下，最终形成了“现金+股票”方式转让的方案，即通过产交所将东购部分股权即期以现金方式转让，同时对东购剩余股权进行约定，使该部分股权在不低于当期现金转让价格对应价值的基础上，通过在两年内与资本市场对接实现退出。

为吸引更多投资者，东方资产多次举行资产推介会对项目进行推介，将转让信息在产交所及公司网站公布，并多次在省级以上报刊公告。东方资产采用收取保证金方式对受让人进行有效约束，遴选出有实力的买家，同时又最大限度地规避了履约风险。转让方案形成后，东购股权在产交所挂牌公示，共吸引7家投资人参与竞购。

最终，山东鲁商与银座股份联合竞买体拔得头筹。该笔股权转让总价款为10.25亿元，其中当期收现5.5亿元，未来两年内通过与资本市场对接，继而完成剩余处置收现，通过此举顺利实现了国有资产的大幅度增值，并为资产公司借资本市场成功处置不良资产带来良好的示范效应。 文/本报记者 赵 峡

通讯员 牛南洁 江月明