“创业板运行一年多来，不但丰富了我国多层次市场体系，也较好地适应了我国经济发展的内在需求。‘十二五’期间，面对加快转变经济发展方式的重要任务，我们必须始终坚持服务经济发展的大方向，不断深化对创业板市场功能、作用和规律特点的认识，努力探索出符合我国实际的创业板发展之路。”证监会主席尚福林在第15届中国资本市场论坛上说。

创业板市场从建立之初就把支持创新型、成长型企业发展作为市场建设的出发点和立足点。在制度设计上我国创业板市场虽然借鉴了境外创业板市场的经验，但在规则设计，发行审核，投资者准入，市场监管等各个环节都有别于境外市场。尚福林说，“从实际运行情况看，我国资本市场其他板块的创新举措，较好地平衡了我国高科技企业成长的迫切需求和我国上市资源的现实情况，充分考虑了我国资本市场运行过程中的约束条件和风险因素，从而保证了创业板平稳推出和功能发挥。在探索符合国情、市情发展道路上有了一个良好的开端。”

加快机制创新

推进创业板建设，完善了金融支持科技创新的体制机制，推出创业板不仅仅是建立一个板块，更重要的是形成一套以市场化的手段促进高科技企业加快发展的创新机制。在我国金融支持科技发展的过程中，始终面临着风险补偿难的问题。

创新企业从成长到发展是一个漫长的过程，从初期的萌芽阶段到企业成熟一般要经过种子期、初创期、成长期、成熟期几个阶段，期间需要不断的资金支持。一般创新型企业初始阶段发展规模都很小，而真正能成长起来的企业只占少数。银行对这类企业贷款要承担全部风险，但是收益只有本金和利息，银行融资支持创新型中小企业面临着收益与风险不匹配的现实困难。从成熟市场经验看，支持这些创新型企业发展最好的方式就是高风险投资基金。

创业板的推出为各类投资创业企业的资本提供了风险共担、利益共享的进入和退出机制，强化了以市场为导向的配置资源、发现价格和资本约束机制，促进了创业投资的良性循环。

此外，创业板的推出也有力地促进了风险投资、股权基金等民间资本向高科技企业积聚，带动了社会创业和就业。这对于促进我国建设创新型国家，对于促进高科技企业发展是一个机制性的变化。创业板引导民间投资的作用正在日益显现，创业企业与资本市场良性互动格局正在形成。

尚福林表示，当前我国正面临着加快经济发展方式转变的重要任务，从国际经验来看，一国经济能否成功转型，往往与金融市场结构和资本市场的发达程度密切相关。美国最近一次经济转型，发生在上个世纪80年代前后，在此之前美国经济中的新兴技术产业占的比重并不是很高。借助以纳斯达克为代表的资本市场的支撑，美国培育了大量高科技企业。

以创新推动企业发展

适应创业板特点的并购重组制度，要有利于创业板公司进行资源整合、提高市场竞争优势，应该考虑从重大资产重组认定标准、审核程序方面做出相应的制度安排，支持创业板公司做大做强。

“创业板运行一年多来市场总体是非常平稳的，上市企业的主营业务突出，成长性良好，运作也比较规范。科技企业比例占90%以上，其中战略性新兴产业范畴公司占比45%。”深圳证券交易所副总经理周明表示，针对创业板在发展当中出现的新问题要积极推进制度创新，尽快形成适合创业企业特点的资本市场机制，为创业板健康发展打下坚实的基础。

在制度创新方面，周明表示，首先是探索建立创业板直接退市机制。退出制度是资本市场制度体系中至关重要的制度，关系到上市公司整体质量，优胜劣汰。

第二是要尽快建立适合创业板公司特点的小额快速再融资制度。便捷快速再融资制度是支持上市公司做大做强的制度之一，也是境外资本市场竞争力比较强的原因之一，中小企业对资金需求有自身特点，单次投资规模小，时效性强，频率高，针对中小企业融资特点，美国、欧洲市场都设计有小额融资豁免制度，以此来提高这类企业的融资效率。

当前加快推进创业板企业再融资制度建设，要根据创业板公司特点，探索建立小额快速再融资制度，引入快速核准程序，简化相关信息披露，建立多样化发行制度，满足创业板企业更便捷融资的需要。

第三是要建立适合创业板市场的并购重组制度。并购重组是上市公司利用资本平台实现快速扩张的工具，创业板公司多数属于细分行业优势企业，总体上规模比较小，经营稳定性差，抗风险性弱，要保持竞争优势，利用资本市场平台进行并购重组实现规模扩张是必由之路，尤其是对技术、产品更新换代比较快的公司而言，并购重组有利于扩展其空间。

第四是积极探索适合创业板公司的股权激励制度。股权激励是高科技公司，新兴企业吸引人才、鼓励员工的重要工具，在股权激励制度设计上要进行完善和创新。

第五是要充分发挥市场约束机制作用，提供外部监督，提升持续督导的有效性，使创业板公司更加诚信、规范。

创业板成价值投资引擎

创业板应该提供一种培育企业家精神的机制，这种企业家精神是基于市场竞争的。创业板市场应该培育渴望成功、意志力坚强，以及社会责任感强烈的企业家精神，让真正的企业家实现其价值。

“创业板究竟应该是什么样的？”中国人民大学校长助理吴晓求教授说：“我心目中的创业板首先是公平，透明的交易市场。第二要具备对风险资本合理引导功能，是价值投资的引擎。”

吴晓求表示，创业板应该成为创新精神的激励机制，能为企业的创新活动提供一种长期有效的激励机制。与此同时,创业板还应该是未来新兴产业，领先企业的摇篮，创业企业要发展洞察力强，孵化面广的优势，成为孕育未来高新技术领域领先企业的摇篮。

“我相信中国创业板经过20年的发展，其中一定会有像今天的微软、思科、英特尔这样的企业。”吴晓求表示。