□ 本报记者 刘 溟

  今年以来，大宗商品价格波动明显，国内上市期货品种相关的现货企业积极利用期货市场管理风险，套期保值，从而一定程度上抑制了价格波动对生产经营产生的影响，促进了相关产业的健康发展。为使期货市场能够更好地服务实体经济，不断提升服务水平，我国证监会在充分考虑现货市场发展变化的基础上，进一步强化了期货市场监管，坚决抑制过度投机，与此同时，有针对性的完善交易规则，满足相关产业链企业在价格波动中管理价格风险的需求，提升期货市场服务实体经济的能力。

遏制过度投机氛围

严控异常交易行为

  根据市场运行的状况，证监会从7月份以来不但加强了市场运行的监测监控力度，同时还进一步强化了市场监管，对各类异常交易行为采取果断措施，对违法违规交易予以坚决打击，以此确保市场平稳运行。

  为遏制过度交易，中国证监会于7月29日统一指导并要求各期货交易所发布了《期货市场异常交易监控指引》，确定了异常交易类型、统一了量化认定标准、明确了处理程序。该指引实施以来，期货市场频繁报撤等异常交易行为已大幅减少。

  针对市场上日益增多的程序化交易行为，中国证监会于9月7日向各期货交易所下发了《关于程序化交易的认定及相关监管工作的指导意见》，要求全市场的程序化交易进行报备，并采取有针对性的监管措施，防范程序化交易对市场带来负面作用。

  下半年以来，证监会连续四次召开会议，要求期货交易所做好一线监管工作，并于11月15日下发了《关于进一步加强期货市场风险防范和监管工作的通知》，就遏制过度投机、加强市场监管、完善交割制度、确保技术系统安全、防范结算风险等方面工作提出了九项具体要求。

  以大宗商品价格上涨幅度最大的10月为例，各期货交易所针对会员和客户进行电话提示207次，发送市场监查关注函153份、警示函37份；对6件对敲交易进行了处罚；对5件涉嫌违法违规行为提交中国证监会稽查局立案调查。

降低交易杠杆比率

维护市场稳定运行

  近期，《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》下发后，证监会要求各期货交易所在现有基础上大幅度提高所有品种的交易保证金，同时适度提高期货品种的涨跌停板幅度。

  三大商品交易所最近一段时间陆续发布实施了加强稳定市场的系列措施，对促进市场平稳运行的作用已初步显现。此次措施是对前期措施的后续安排，同时也考虑到了近期市场的运行和价格波动特点及整体经济金融特点。

  11月24日以来，上期所、郑商所、大商所市场交易量与持仓量双双下降，逐步步入市场合理区间。12月2日郑商所总成交量386万手，总持仓量168万手，与前期高点————单日1072万手的总成交量、192万手的总持仓量相比，分别下降近64％和12.5％。

  业内人士认为，三大商品期货交易所出台调控监管措施，将强化对期货市场监管，尤其是提高短线投机交易的成本，抑制商品期货的过度炒作，引导市场合理降温，归于理性平稳运行，有助于促进期货市场发现价格和套期保值基本功能更好地发挥，促进期货市场更好地服务大宗商品上下游产业经济，服务国民经济。

  市场人士普遍认为，各家期货交易所先后采取的各项措施，对抑制市场过度投机行为起到了积极作用，有力地配合了国家加强通胀预期管理政策。对短线交易手续费优惠措施的停止，并提高部分品种交易保证金，可以有效提升短线交易成本，使得短线资金炒作明显降温。

  长江期货分析师张有认为，期货交易所通过提高保证金等方式增加投资者交易成本，是对短期市场非理性过度投机的一种制度干预，其对减低大宗商品风险波动系数乃至引导市场价值投资理念具有积极意义。特别是随着我国期货市场容量不断扩大，此前以活跃市场交易为目的的“高杠杆、低费率”规定也部分失去了适用依据，交易所新规当前推出可谓恰逢其时，对促进我国期货市场由量的扩张向质的提升将产生积极作用。

  “各项抑制过度投机的监管措施取得了初步成效，有力遏制住了价格非理性炒作的强化预期，市场的成交量和持仓量也有明显的下降。”新湖期货策略分析师叶燕武表示。

  一位期货投机者在接受记者采访时说：“以前我喜欢日内交易白糖，因为单量比较大，期货公司在手续费上给了一定的优惠，并且平今不收。现在我在逐步转变我的交易方式，开始做趋势了，并且观望的多、操作的少。你看这笔单子，我是上个星期做的，这周才平掉。”对于这种转变，他解释道：“手续费收取双边的影响是一方面。另外，我也想借这个机会重新审视了一下我的交易模式。目前我正在摸索一种适合自己的交易方法。”

  国际期货的赵忠则认为，交易所对相关品种采取的当日开平仓手续费双边收取的措施，对抑制过于频繁的短线交易起到了较好的效果，相关品种的交易规模和持仓基本回到了一个相对合理、均衡的区间。

  此外，期货公司也将加强市场风险监控和投资者教育工作，引导投资者树立理性的投资理念，防范可能出现的市场风险。

充分利用套保工具

规避价格波动风险

  期货市场作为风险管理的专业化市场，其规避价格风险的功能已经被越来越多的现货企业所认知。业内专家表示，在大宗商品价格波动日益成为常态的背景下，现货企业应学习和应用期货工具，通过套期保值来锁定利润和成本。

  首先，价格发现是期货市场的重要功能之一，宏观调控过程中可充分考虑国内外商品期货市场发出的价格信号，把握好调控的时机和力度。

  其次，经过二十年的建设和发展，我国期货市场功能逐步得到有效发挥，服务国民经济发展的能力已经开始显现。期货价格在指导现货生产、消费和流通方面的先导作用日益增强，相关产业链企业对期货市场重要性的认识日益深入，越来越多的企业利用期货市场管理风险，实现稳健的经营发展。

  资深市场人士表示，期货市场发展的良好形势来之不易。市场发展壮大了，就理所应当为国家、为社会承担更多的责任，在价格发现和企业风险管理方面发挥更多的功能。当前，期货市场正处于从量的扩张向质的提升转变的关键时期，我们要对期货市场量变和质变的辩证关系有一个清醒的认识，要把目光从对于规模的更多关注转移到对功能发挥的更多关注，一定要在发展市场和服务国民经济两个方面找到共赢点。