在4万亿元投资计划的带动下，路桥行业为区域经济的协调发展，为产业转移的加速和物流业的发展搭建了坚实有力的桥梁。数据显示，2009年全国公路旅客和货物运输的累计周转量同比增长7.8％和10.7％。公路行业的固定投资额度同比增长50％左右；高速公路的通车总里程达到了6.5万公里，同比增长8％。已经公布年报的路桥业上市公司数据显示，10多家公司的净利润率均值为36.6％，其中楚天高速的销售毛利率和净利润率分别为69％、44％，东莞控股为60％、43％，五洲交通为71％、43％，重庆路桥则为89％、38％。

经济回暖拉动行业发展

  路桥行业高利润的原因是路桥收费的资金来源扩展迅速。该行业上市公司多在2000年左右上市，当时的人均汽车占有量、道路车流量均比较低，而随着经济发展，这两个指标都有大幅度的上升。除了政府相关政策的大力支持外，路桥行业在一定程度上也与所处的地域有关。借助于相关地区特殊的地域优势，部分上市公司的年报凸现增长的趋势。

  2008年末，在国家4万亿元投资计划里，铁路、公路、机场、城乡电网的投资占到45％，加快了铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。在此背景下，路桥行业也得到了稳步发展。

  以重庆路桥为例，其2009年年报显示，该公司主营业务取得了较好的成绩。2009年公司实现主营业务收入32295.97万元；营业利润12660.32万元，同比增长22.42％；实现净利润9130.87万元，同比增长7.04％。

  在工程建设方面，重庆路桥以“建设—经营—转让”的模式投资建设的长寿湖旅游专用高速公路项目施工进展顺利，该项目总投资约5.7亿元。截至报告期末，该项目已完成工程建设投资进度的64.75％，预计项目将在2010年第二季度完工。

  在维护管理方面，重庆路桥加大了对“四桥一路”（嘉陵江牛角沱大桥、长江石板坡大桥、嘉陵江石门大桥、嘉陵江嘉华大桥、南山旅游公路）等设施的管理力度，加强了保卫执法人员的巡查，保证了路桥设施的正常运行；2009年，公司完成了南山旅游公路部分翻修、牛角沱大桥变形观测、石门大桥荷载试验等项目。

  据银河证券分析师张秋生介绍，重庆路桥获得渝涪高速股权，将可以持续获得渝涪高速经营收益。另外，按照信托协议，重庆路桥可以按照每股1.16元的原始价格从渝富公司手中收购渝涪高速股权。渝富公司持有渝涪高速52.25％的股权。此外今年12月31日，牛角沱大桥收费期届满，将停止收费。牛角沱大桥每年为公司贡献通行费收入4500余万元，如果2011年之前公司不能获得新的经营资产，公司收入将大幅度下降。张秋生表示，由此看来，年内注入或置换新资产保证公司正常运营显得十分迫切，也许，2010年重庆路桥注入新资产将是值得期待的大概率事件。

  申银万国证券重庆分公司高级分析师常正孝认为，2009年初，《国务院关于推进重庆市统筹城乡改革和发展的若干意见》发布，其中明确“认真研究设立‘两江新区’问题”，这是在国家战略层面正式提及拟设立重庆“两江新区”，对重庆路桥将是一次难得的发展机遇。

  这些上市公司都是地区内的优质公司，有众多先天优势。经营省内、省际的主要干道以及国道，而这些线路本身就车流量大，运输繁忙。

地域优势助推行业增长

  楚天高速由于地处中部地区，受国际金融危机和进出口萎缩的影响较小，当地固定资产投资增速较快，因此公司主要资产汉宜高速的车流量一直保持正增长的良好趋势，2009年11月至12月同比增速接近10％，全年增长12％左右。 

  楚天高速经营的汉荆段高速公路沿线是湖北省经济发展水平最高的江汉平原中心地区，是湖北省交通运输最繁忙的公路之一。湖北省地处我国中部，省会武汉素有“九省通衢”之称，是全国几个重要的交通枢纽之一。作为国家“五纵七横”国道主干线沪蓉高速公路的重要路段，在沪蓉高速公路全线贯通后，将会较大地促进汉宜高速公路车流量的增长，公司所经营的汉宜高速公路是湖北交通流量最大的公路之一，地处江汉平原，区域优势明显。

  申银万国的分析师周萌表示，根据沪蓉（宜昌至万州段）通车第一个月日均自然车流量2500辆的数据来看，如果全部通过汉宜高速，则车流量增速已经可以达到25％，其通行费收入在2010年有望实现20％的增长。

  国泰君安有关资料显示，3月4日，楚天高速公布汉宜高速2月合计交通量为361631辆，日均混合交通量为12915辆，其中小型车占比63.7％，中型车占比10.18％，大型车占比9.27％，特大型车占比16.84％，由此可见这条道路贯通效应已初步显现。此外，武荆高速的分流低预期，使汉宜高速车流量30％的增长可期。

  同样得益于地域优势的还有华北高速，该股是环渤海概念和京津冀都市圈概念股，该公司拥有东北三省进入华北地区惟一的高速线路———京沈高速，具有区域垄断优势。华北高速的年度业务快报显示，2009年度华北高速实现营业收入80747.22万元，同比增长0.45％；营业利润36787.14万元，同比增长8.79％；实现净利润28501.92万元，同比增长13.97％。

  京津塘高速公路目前正处在国家滨海新区开发的重要区域，本身就具有独特的区位优势，它是京津间行驶里程最短并可直接到达天津港的惟一运输通道，是滨海新区开发不可或缺的经济动脉。另外，北京及周边地区的经济发展，使得作为北京主要出口通道的京津塘高速有望从地区经济发展中受益，车流量将继续保持平稳增长。

  申万研究认为，路桥行业景气度稳步攀升，投资额跳跃式增长。2009年全年全国公路旅客和货物运输的累计周转量同比增速分别为7.8％和10.7％，比11月份上升了0.4个和1个百分点，符合前期的预测。其中，成渝高速业绩增长最快，净利润增速超过35％；赣粤高速和皖通高速净利润增速在10％左右，处于行业平均水平；山东高速和福建高速分别受到分流和扩建影响，下降幅度比较明显；宁沪高速、深高速和现代投资全年仍能实现20％左右的净利润增速。

  申万研究认为，2010年一季度路桥行业上市公司整体车流量数据的同比增速将较为可观。