燃料油期货是目前国内惟一的能源期货品种，今年8月25日，是这一品种5周岁的生日，5年来，燃料油期货运行情况如何？市场功能是否得到有效发挥？对我国今后发展能源期货有哪些启示？带着这些问题，记者近日奔赴广东进行了调研采访。

  陈伟强是广州番禺南星有限公司的总经理，这家公司主要业务是燃料油的进口和分销，经营规模已经达到了每年80万吨左右。因为公司业务关系，陈伟强属于比较早参与期货市场的。以往公司的做法是在新加坡市场进行套保，但是近几年，公司的主要套保市场已经转回到国内，上海期货交易所的燃料油价格已经成为了公司主要参考对象。

  “上期所的燃料油市场现在比新加坡市场要活跃，成交规模也大，相对于成交少、更容易被操纵的新加坡市场，现货企业肯定优选上海市场。”陈伟强介绍说。

  近年来从新加坡市场回归国内市场进行套期保值并非南星独有的做法，伴随着国内燃料油合约的活跃，贸易商、电厂、地炼大多回归，船加油公司也有部分回归。“从套保企业反映的情况看，普遍认为在国内操作比在新加坡便利很多。”广发期货有限公司总经理肖成对记者说。

  燃料油产业客户在价格风险管理方面对燃料油期货利用得特别充分，这使得燃料油期货成为服务实体产业最好的中国期货品种之一。

  我国市场上进口燃料油比重约占一半。中化国际石油广东有限公司副总经理罗朝阳认为，这种市场格局对于贸易商和终端用户来说是种挑战，如果没有合适的价格风险管理工具，企业将无法稳健发展。对于上海期货市场的燃料油品种，罗朝阳认为经过5年的发展，现在已经成熟了。

  “贸易商从海外进口了燃料油，一旦有了国内销售的客观需求，即在上海燃料油期货市场做卖出保值，以锁定销售利润。中间商有销售合同，但货物没有落实，则及时在上海燃料油期货市场做买入保值，以防止价格上涨吞噬销售利润。对于地方炼厂、燃料油电厂和一些锅炉用户而言，在有采购需求的情况下，也及时介入上海燃料油期货市场做买入保值，以防止价格意外上涨，扰乱正常的生产经营。”在拥有成熟的燃料油期货市场的情况，罗朝阳认为整个产业链的抗风险能力明显增强了。

  陈伟强表示，现在燃料油产业链上进行期现结合操作的企业越来越多了，企业对于价格风险的管理能力也越来越强了。

  期货市场对于现货企业的意义不仅是进行套期保值操作锁定价格风险，很多成熟的现货企业对于期转现的操作模式也已经成熟。陈伟强认为，期转现的买方可以提前拿到货物，卖方能够提前收回资金，并节省仓储费；企业的货物购销和资金使用效率也会得到提高，期转现使买卖双方可以灵活的选择交货地点、时间和品级。

  据肖成介绍，在2006年至2008年间，广发期货共计发生期转现交割20余万吨，进行期转现操作的主要是大的贸易商之间、终端用户和大的贸易商以及零星的套利盘持有仓单与贸易商进行期转现交割。目前国内主要的燃料油贸易商基本上都采用过期转现的交割方式。

  燃料油上海价格客观反映了中国燃料油市场的供需状况，目前国内大部分贸易商应该在上海期货交易所进行期货操作，比在新加坡进行衍生品对冲的风险要小，效果要好。  

  南方石油化工有限公司副总经理刘宏认为，目前，燃料油上海价格已经基本摆脱上市初期跟随新加坡燃料油价格很强的状况，独立性和权威性越来越强，反映中国供需状况的燃料油价格影响力在逐步扩大。

  随着我国调油技术的提升，国内燃料油市场调和燃料油市场比重逐步增大，中国燃料油市场出现了有别于亚洲其他国家燃料油市场的供需格局。“燃料油上海价格反映了这个变化，价格走势上，不跟外盘的时候越来越多。”刘宏介绍说。

  珠江期货有限公司董事长屈正哲介绍说，当国内燃料油现货市场发生显著变化的时候，燃料油上海价格会及时反应。第一是较之国际原油和新加坡燃料油价格更早的从去年的暴跌走势中走出来，率先触底反弹。第二是国内燃料油供需面较新加坡燃料油供需面总体更弱，因此在后期的上涨行情中，燃料油上海价格总体表现滞涨。

  刘宏认为，燃料油上海价格客观反映了中国燃料油市场的供需状况，市场流动性较好，中国燃料油期货是燃料油实体企业进行价格风险管理必不可少的工具。

  期货市场交易量越大，期货价格就越能够代表真实的市场供需。由于经过充分的价格博弈，期货市场就能够更准确地发现价格。据统计，燃料油期货上市第一年总成交金额为4183亿元，而2009年前7个月，上海燃料油期货就已经成交21384.88亿元。

  “这个市场的交易量很大，自然就有了定价权。随着期货市场的不断发展，定价中心向消费地区转移已经是大趋势了。”陈伟强对记者说。

  燃料油上海价格更多反映中国燃料油的供需状况，新加坡燃料油价格更多反映亚洲地区的燃料油供需状况。随着时间的推移，燃料油上海价格走势的独立性越来越强，对新加坡燃料油价格的影响越来越大。

  燃料油近五年平稳运行，为其他石油产品推出期货品种积累了经验，加上发改委推出成品油定价机制以来，成品油价格越来越趋向于市场化，早日推出其他成品油期货也是众望所归。

  上海燃料油期货5年平稳运行，为相关企业提供了风险管理工具，降低了企业经营风险。在高油价的外部环境下，燃料油消费企业生产经营过程中的成本压力越来越大。用油企业应该适当提高介入期货市场的程度，提高套保比例，以对冲燃料油价格上涨对企业造成的负面影响。另一方面，也可以在期价偏低时介入期货市场，不仅可以在一定程度上锁定采购成本，也可以在期货市场以交割的方式采购原料。

  刘宏认为，在高油价时代，油价波动更为剧烈，企业参与利用期货市场规避风险的必要性大大提高。对于生产企业，随着价格的上涨，销售难度越来越大，生产企业可以在期价偏高时介入期货市场进行抛售，不仅可以在一定程度上锁定销售利润，也可以在期货市场以交割的方式销售货物。

  广州华南石化交易中心首席运营官周兵认为，我国汽油柴油价格的市场化程度还不够高，但价格波动同样很大。然而，因为没有相应期货市场，所以缺乏价格风险的对冲工具。实际上，汽柴油相关企业应该介入燃料油期货市场进行交叉套保，可以在一定程度上规避价格波动风险。过去两年曾有过部分成品油贸易商通过燃料油期货对汽柴油保值的案例，整体效果不错，对冲了部分风险，但仍希望能尽早推出成品油期货，以便更好的达到保值效果。

  陈伟强认为，燃料油期货市场的成功运行为其他石油期货风险控制方面积累了丰富的经验；由于石油产品品种混杂，检验成本较高，检验过程较为冗长，使得石油期货交割显得复杂，燃料油期货市场的成功运行为将来新的石油期货品种在期货交割制度方面积累了丰富的经验。

  “中国目前石油消费量仅次于美国，居全球第二位，庞大的实货贸易量以及巨大的生产量使中国石油期货有了坚实的现货基础。”周兵说。

  周兵表示，进一步做深做实现有期货品种，并逐步推出新的石油期货品种，这样可以使石油期货更好地服务产业经济。石化产业链上的众多企业都期望加快步伐上市新的石油期货品种，建立石油期货品种系列。