浙商银行为扩大资金来源，通过信贷资产证券化实验，设立国内首单6.96亿元中小企业信贷资产支持证券“浙元一期”，它的启动和顺利完成具有三个方面的意义和价值：第一，开拓了中小企业融资的新方式；第二，创新仍是金融发展的主旋律；第三，金融产品操作流程的有效管理和控制是降低市场风险的关键。

  中小企业融资难是一个世界性的金融难题。国际金融危机造成国际市场需求大幅下滑，给我国广大中小企业造成了较大的冲击。

信贷资产支持证券“浙元一期”的成功发行给中小企业融资问题带来了新的思路。那就是，破解中小企业融资难的问题，需要金融创新。

  金融创新的重要内容之一，便是融资渠道和方式创新。由于中小企业类型不一，所处的发展阶段不尽相同，决定了中小企业的融资需求也不一样。因此中小企业群体的差异化决定了企业融资需求的多元化，满足中小企业融资需求也就需要形式多样的资金提供方式。

  从直接融资渠道看，自2004年深圳交易所创立中小板以来，深圳交易所中小板已经进入全球三大中小板之一，通过推动资本、科技、管理等要素有效的结合，中小板既培育了一批优质企业，也为促进产业结构的升级发挥了积极作用。2009年5月1日，中国证监会公布了创业板上市管理办法，这将为自主创新的企业提供有效的监管机制，推动一批中小企业迈上新的发展台阶。但是，相对于众多的中小企业而言，能够上市融资的企业毕竟是少数。对于多数企业而言，银行贷款仍是企业主要的融资方式，但对中小企业而言，渠道仍不够畅通。

  从这个意义上说，“浙元一期”产品通过信贷资产的证券化，不仅打通了信贷资产与金融市场之间的隔膜，更为重要的是，此次小企业信贷资产证券化在考量小企业贷款市场标准、拓展小企业贷款资金来源等方面做了新的探索，是中国金融市场和产品的一种创新，具有重要的示范效应。

  金融创新贯穿了现代金融发展的整个过程，决定着金融业发展的质量和程度，同时金融创新也是经济发展的动力，其本身是应该鼓励和提倡的。但金融创新在促进金融深化、推动经济发展的同时，也加大了金融机构和金融市场的风险，特别是金融衍生产品的交易，具有复杂性、集中性、突发性，一旦形成风险，通过杠杆作用迅速呈几何级数放大，在很短时间内波及金融业和其他行业。

  相对于我国中小企业的需求而言，金融创新及其产品的供应仍处于短缺状态。在我国的金融发展过程中，数量扩张是一个突出特征。尽管在某些指标上我们已经接近西方发达国家水平，但在金融效率层面上，中国金融体系还处于较低水平。因此，我们更应该在完善金融市场层次和结构、推进金融工具和产品创新、创新金融监管方式等多个方面积极探索，为发展寻找新的机遇。 

  再者，浙商银行在“浙元一期”产品的操作流程中，本着对客户和市场负责的精神，严把每一环节，群策群力，树立精品意识，全力推进该项业务。主要反映在：第一，合理优选品牌化、专业化团队，使得该项目的推进较为顺利和安全。第二，选择优质的小企业信贷资产构建资产池，反复磋商研究筛选标准，以使该产品在销售和风险控制上达到最优效果。

  金融产品操作流程的有效管理和控制是降低市场风险的关键。正是由于浙商银行在资产证券化的操作环节中控制风险，对资产池严格筛选，规避不合格资产进入，同时，在银行内部考核上给予约束，显示出“信息甄别”和“信息监控”的理念，确保了此次资产证券化的顺利进行。

  浙商银行及其他诸多试点金融机构的实践证明，推行资产证券化业务，因地制宜地开展金融创新，能使银行、投资人、资本市场等实现多赢发展，是加快金融体制改革、改善金融机构经营管理方式的一项重要举措。

  （作者系中国人民大学经济学院教授、博士生导师）