看点一

债券市场发展提速

  四川省成都市工业投资集团有限公司前不久通过发行公司债券成功融资15亿元，据介绍，这是成都市第一个获得国家发改委正式批复发行企业债券的企业。募集的资金中，12亿元用于中国石油四川80万吨／年乙烯工程项目建设，3亿元用于偿还银行贷款。工投集团企业债券为7年期固定利率债券。这次公司债的成功发行，将进一步优化公司的债务结构，降低融资成本，提高抗风险能力。

  此外，山东省青州市宏源公有资产经营有限公司5月21日发布公告，公司于5月22日起发行6亿元企业债券。根据公告，本期债券期限10年，票面年利率为6.5％。债券募集资金将用于城市污水处理工程等项目。

  从企业情况及相关统计数据可以看出，2009年一季度累计发行企业债662.3亿元，较2008年一季度的219.9亿元增长201％。同时，企业债发行量占债券总发行量的比重也出现显著上升。今年一季度，企业债占债券总发行量的比例为6.18％，而2008年同期为0.93％。信达证券研究员李建朋预计，按照目前的发行进度，今年上半年就可以完成去年全年的企业债发行数量。

  对企业债发行提速，中国社会科学院金融研究所副研究员安国俊分析认为，这一现象对加快建设多层次资本市场体系，发挥债券市场的资源配置功能具有重要意义。

  此外，债券市场的流动性是反映债券市场完善程度的重要标志之一。债券市场在货币市场和资本市场中发挥桥梁的作用，债券市场流动性的提高一方面能够有效降低发行主体的筹资成本和风险，另一方面也会有利于金融机构加强自身的资产负债管理，提高资产运作的效率。因此，提高债券市场的流动性应提到议事日程。

  从政策层面来看，为保持经济平稳较快发展，国务院决定今年由财政部代理发行2000亿元地方政府债券，用于中央投资地方配套的公益性建设项目及其他难以吸引社会投资的公益性建设项目。

  除地方政府债券有所突破外，为缓解地方政府普遍面临的投资项目资金缺口压力，央行和银监会于3月23日共同发布文件表示，支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目配套资金融资渠道。

  据统计，5月份银行间市场共发行债券79只，发行总量为6121.5亿元。从发行期限来看，5月债券发行仍以短期为主，受长期国债、商业银行债、企业债发行量较大的影响，长期债券的发行量有所增加，7—10年和10年以上债券发行量分别较上月上升13.12％和2.10％。

  安国俊介绍，通过银行间债券市场发行债务工具筹资在今年初已经启动。北京、上海和广东三地率先通过地方政府投融资平台在银行间市场试点发行3只中期票据，发行规模共计250亿元。中期票据作为银行间债券市场一项创新性债务融资工具，由于其综合发行成本较低和发行效率较高的优势，可以成为弥补地方城市建设、公用事业、基础设施建设融资缺口的快速通道。

看点二

信托业为地方融资添活力

  10亿元信托资金在短短10天内就募集成功，这是今年4月中信信托发行的“鄂尔多斯装备制造基地贷款项目集合资金信托计划”，资金主要用于内蒙古鄂尔多斯市装备制造基地的开发建设，预计年收益率6.5％—7％，期限2年。

  投资者对信托产品的火热追捧，在联华信托“海西·联华1号／2号”的发行上也可见一斑。今年3月初，这个集合信托产品在发行当天，7000万元的筹集资金即全部募集到位。这款信托产品的资金将投入到福建省莆田市的路桥建设上，地方政府将支出纳入地方财政预算。

  “国家出台的四万亿元投资中有近三万亿元需要吸引社会资金，信托业是吸纳民间资金非常好的一种方式，四万亿元投资中信托业将扮演重要的角色，起到重要的作用。信托业在投资领域有很多成功的经验，特别是在基础设施投资方面。”中国人民大学信托与基金研究所执行所所长邢成对记者说。

  借助信托平台，可以有效地将地方政府与商业银行联系在一起，募集到地方经济发展急需的建设资金，这种合作被称为“政信合作”。邢成告诉记者，到去年第四季度，政信合作的业务已经逐步铺开，信托公司通过地方商行的销售网络、客户资源和社会公信力，对地方重点建设项目或基础设施建设项目进行投资，发挥了信托业为地方政府筹资的优势。

  去年下半年，多家信托公司和多个地方政府进行了非常卓有成效的政信合作，如去年7月，中融信托成功设立“新昆明信托”项目，中融信托为受托人，以股权投资方式注入昆明市土地开发投资经营公司，用于昆明市土地一级开发及市政建设。日前，西安信托与陕西省榆林市政府签署了《战略合作协议》，为该公司切入该区域庞大的能源项目奠定了基础。

  根据信托与基金研究所的跟踪研究，在2004年到2008年的5年间，信托公司发行的信托产品中，基础设施投资始终排在前三位，足以说明信托公司在基础设施投资中的专业能力，所积累的经验，以及产品设计和风险控制方面的能力。

  对信托业而言，投资基础设施建设是具有专业优势的投资领域。信托产品是一种理财产品，追求的目标是稳定收益、风险可控，有利于行业可持续发展。

  对投资者而言，也找到了稳定的、安全系数比较高且收益不错的投资渠道，是投资者资产保值增值的一个有效工具。

看点三

保险资金投资渠道拓宽

  基于政府出台的四万亿元经济刺激计划，基础设施项目投资成为其中重要投资领域。中国人寿、中国平安、泰康人寿等保险公司纷纷认为这一计划有可能提供更多选择，企业会从风险收益相匹配的角度寻求新的投资机会。

  保险公司以“债权方式”投资基础设施项目，成为监管层鼓励的方向：为规范保险资金投资基础设施项目行为，防范管理运营风险，保监会4月下发了《关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》。通知规定，投资基础设施债权投资计划的余额，寿险及财险公司一般分别应不超过上季末总资产的6％和4％。

  其实，早在去年9月，中国人寿旗下资产管理公司就认购“国寿资产————天津城投债权投资计划”80亿元份额，以专项债权投资的方式投资天津市中心城区快速路系统一期工程等高速路段、公路段项目，投资期限长达12年。

  据悉，中国人寿这一债权投资计划已经具有6％的收益率，并且其风险由中国建设银行提供担保。此外，先行试点基础设施建设项目投资的中国平安，其基建投资“第一单”即山西境内3条高速公路经营权的投资项目，目前也已取得6％以上的较高回报。

  “对保险资金而言，未来具有吸引力的投资方向，是项目债券投资、商业地产投资和私募股权投资。”相关专家称，在这三类投资中，目前只有项目类债券计划投资是监管部门采用“一事一议”的特批制，在监管策略上还存在既要严控风险又要及时抓住投资机会的高要求。

  此外，保险公司纷纷表示，在防范风险的基础上积极推进资金运用创新，这一措施将有利于解决保险资金管理的安全性问题。而新的投资渠道和投资产品的逐步放开，不但需要相关研究与制度先行，而且需要保险业加快相关领域专业技术和人才积累。

看点四

四两拨千斤效应凸现

  在山东，新增中央投资的项目中，临沂市天一液压设备制造有限公司的液压项目获得300万元补助资金。以此为契机，公司主动增资4700万元，建成年产1万台节能环保液压油缸项目。公司负责人介绍说，目前该类产品供不应求。与天一公司一样，鲁南制药集团以高新技术项目获得国家扶持资金1770万元，企业随之投入1.2亿元，建成了国家级工程试验室，开发了节能改造等项目。

  临沂市自去年下半年至今，制定出台了中小企业贷款风险补偿、信用担保机构风险补偿、过桥还贷资金、担保公司建设、协助金融机构化解不良贷款等政策措施，着力加强金融生态环境建设，畅通民间信贷融资渠道。目前，全市12个县区均成立了担保机构，临沂市36家担保机构今年一季度担保额增长51.8％。“财政资金向担保公司注资，从根本上说是通过构建完善的金融体系支持中小企业、民营企业发展。”相关专家介绍说，“这将是从根本上激活民间投资的好办法。”

  引导民间资金投向公用事业领域，一方面要打通民间资本进入的渠道，另一方面必须让民间投资获得收益。以临沂市中环新能源有限公司为例，该公司采用合资经营方式，与中国环境保护公司和伊甸投资集团公司共同出资3亿元人民币，联合建设了全市最大的生活废弃物能源转化项目。公司负责人表示，这类项目一般10年左右收回投资，“但在临沂的项目预计8年就可以收回所有投资”。