为应对国际金融危机，我国政府以4万亿元投资计划为核心拉动经济增长，特别是去年底以来，又出台了一系列针对提高居民收入、搞活流通、增加销售、促进消费和扩大内需的政策措施，经过半年多的实践，证明效果显著，零售板块上市公司复苏在即。

  首先，零售业全行业已经从今年2月的最低点走出来，3、4、5月全国社会消费品零售总额分别增长14.7％，14.8％和15.2％，呈现稳步回升态势，先期的快速下滑趋势已经基本扭转，预计伴随着工业生产和国民经济的回稳，全社会消费将会在三季度恢复到正常水平。各主要类别商品也都出现了明显的回暖和销售增长，其中服装类、化妆品类、金银珠宝类、汽车类、家具类的增速恢复最为显著，而具备需求刚性的粮油类、肉禽蛋类、日用品类商品也基本上回升到金融危机之前各月份的正常水平。

  全国百家重点零售企业销售额增速5月份明显回升，达到21％，已接近国际金融危机爆发之前的平均水平，基本上扭转了下降趋势，其中百货类零售企业的反转趋势更加突出。重点零售业上市公司的销售额同比增速在经历了去年三、四季度和今年一季度共计3个季度的快速下滑后，已经基本见底，随着经济复苏和消费信心增强，二、三季度有望回升。

  其次，去年底启动的“家电下乡”和今年5月启动的家电、汽车“以旧换新”政策，对中国农村和城市家电消费的拉动作用开始逐渐显现。根据中国农村目前的家电普及程度和家电消费的一般规律测算，未来4年，仅“家电下乡”就可以拉动农村消费9000亿至10000亿元。专业家电零售商们积极参与了此项工作，以苏宁电器为例，今年上半年1个月就做了1个多亿的家电下乡销售额，而且还借此契机该公司联合多家研究机构启动了“千乡万镇”工程，探索适合中国农村的家电零售与服务模式，预计全年可实现家电下乡销售额15亿至20亿元。在“以旧换新”的9个试点省市中，苏宁电器共有门店444个，市场占有率在25％至35％，预计可以增加销售额50亿至70亿元。随着这两项政策的逐渐落实和全面铺开，特别是“以旧换新”如果在全国推开，考虑到公司的主战场是城市市场，其销售额的释放将会加速，必将对上市公司带来较大的正面促进效应。

  去年底以来，为落实国务院《关于搞活流通扩大消费的意见》，商务部连续出台了多项措施和系列文件来推动落实。特别是今年4月底，商务部在全国范围举办“扩大消费、创新生活”为主题的促消费系列活动，目前已经取得比较明显的效果。节假日的各种促销活动拉动5月份的消费市场迎来金融危机以来的第一个高潮，对主要城市和重点零售业上市公司的监测数据显示，省会级以上城市基本上恢复增长，以百联股份、广州友谊、广百股份、武汉中百等为代表的上市公司普遍在节日期间有20％至30％的增长速度。

  此外，国家正在着手制定进一步的搞活流通和刺激消费政策，比如“商业用电工业用电同价”和“信用卡消费费率”等，将会直接刺激零售业上市公司的业绩改进并间接扩大消费，提升消费者福利。综合各地情况来看，商业用电的价格平均在1元左右，高出普通工业用电（0.7元左右）约45％，大约占到零售公司销售额的0.7％至1％，电价下调会对净利润率水平较低的零售商产生较大的利润提升效果，联华超市、华联综超、大商股份等公司将会受益显著。国内部分地区和城市已经先行一步，比如湖北武汉市在4月份就明确提出要将商业用水和用电两个价格给予调整，预计对武汉的零售业上市公司业绩改进将会较明显。

  国内特别是城市消费者采用信用卡消费的比例正在增长，一线城市的零售商其信用卡消费的比例很高，部分重点上市公司甚至超过80％，合理设置信用卡消费的卡费费率会对普及信用卡交易和改善商银关系有所帮助，也会对零售业上市公司盈利提升有促进作用，比如一线城市的王府井、豫园商城、百联股份、新世界、广州友谊等公司将会从中明显受益。

  综合来看，当前消费者预期指数、消费者信心指数和消费者满意指数已经开始逐渐稳定，消费者信心指数更是已经开始止跌回升。这些因素的改善是中国零售业及其上市公司复苏的根本，部分弹性较大、对经济敏感度较高的子行业，如百货业公司、品牌服装公司、专业家电零售商的业绩恢复将更为明显。      （作者为中国人民大学流通研究中心副主任）