油脂企业在生产经营过程中，从原料采购、加工、贮存到销售的每一个环节，都面临着原料和产品价格的波动和变化，这无疑给企业带来了不确定的经营风险。

  无论是生产企业还是消费企业，价格的剧烈波动都不容易把握。在价格上涨时，产品可以卖个好价格，但是到了价格转熊市，高价购入的原料却巨额亏损，企业经营大起大落。而对于消费企业来说，高价购入产品如果不能顺利转嫁出去，那么利润将大大缩小，油脂价格下跌固然在现货市场上可以买到更便宜的产品，但是手中的存货却出现大幅亏损，如果存货过多，企业资金周转将会受到影响。

  如果能够利用期货市场的套期保值功能事先锁定生产成本，虽然可能在价格有利的情况下，失去一定的风险利润，但是企业的生产成本和利润却可以得到事先锁定，从而可以根据事先的计划去安排生产经营，不会出现大起大落现象，有利于企业的连续稳定经营。

  通常情况下，生产企业为防止产品价格下跌，通过期货市场卖出期货合约对其产品进行保值，我们称其为卖出套期保值，消费企业需要购入产品，为防止产品价格上涨，通常在期货市场上买入期货合约进行保值，我们称其为买入套期保值。通过套期保值可以使企业事先锁定生产经营成本，实现预期利润。

  为了成功实现期现结合的经营模式，企业需要设置一个风险控制机构。将决策和套保计划制订与执行分开进行。决策层负责审定保值方案，协调配置保值资源和确定保值风险，计划制订者负责制定保值方案，控制保值进度和监控保值风险，而执行层则负责保值方案的具体实施、反馈保值运行情况和提出修正意见。

  企业在决定参加套期保值之后，需要认真测算生产成本和目标利润，在合适的目标价格上进行套期保值，可以到达价格后一次性完成保值交易，也可以分多次进行操作进行分步建仓交易。在进行套期保值时需要对产品或者原料进行保值的比例，如果超出需要保值的数量，那将变成了投机，就是一种不好的习惯。

  套期保值交易持仓的了结有两种方法，可以采用场内平仓了结，也可以进行实物交割对冲。企业在进行套期保值时应从经济效益的角度来考虑是进行交割式操作抑或平仓式操作。以卖期保值为例，如果期货价格变化幅度大于现货价格变化幅度时，卖期保值者会倾向于平仓式操作；当期货价格变化幅度小于现货价格变化幅度时，卖期保值者会倾向于交割式操作。

  在保值操作过程中如果发现交易与市场趋势严重背离，计划制订者应及时修正方案，比如就保值的目标价位，保值的力度等内容提出处理意见供决策层拍板，同时对已保值的头寸进行处理，比如采用止损斩仓、锁仓保护或压缩头寸。

  企业在套期保值过程中，期货交易出现亏损是很正常的，在价格有利的情况下，企业在期货市场产生了损失，但是现货市场却可以获得巨大盈利，基本能够弥补期货市场的亏损，企业的利润其实得到了事先锁定，企业只是失去了有利价格带来的风险利润，但是当商品价格转势时，朝着对企业不利的方向波动时，企业将会面临巨额亏损，严重影响企业的正常生产经营，很多企业也因为这种亏损而破产。

  企业生产经营需要长期稳定，因此获得稳定利润才是生存之本。在进行套期保值前也对价格有一个合理的走势判断，尽可能以较为理想的价格进行套期保值。

  套期保值的企业如果长期有计划地进行套期保值操作，并严格遵循既定的方针和原则，其长期的整体销售业绩（或采购价格）是可以高于（或低于）同行或市场平均价的水平。

   （作者为徽商期货公司董事长）