随着社会重新开放和财政刺激带来的初步提振作用消退，经济将会降温，美国经济增速可能会在第二季度见顶。受变异新冠病毒德尔塔毒株蔓延影响，美国货币政策当局实施紧缩政策的压力越来越大，刚有些起色的美国经济下半年步入下滑通道是大概率事件。

美国商务部最新发布的数据显示，美国第二季度国内生产总值（GDP）折合成年增长率约为6.5%，比年初略有上升，美国经济规模超过疫前水平。

对于这一成绩，美联储副主席克拉里达毫不吝惜溢美之词。他在美国时间8月4日清晨的演讲中宣布，二季度美国经济从经济复苏转向经济扩张，美联储对于美国经济的表现十分满意。克拉里达说，及时和有针对性的货币及财政政策为去年开始的经济复苏提供了必要和重要的支持。美国国家经济研究局商业周期测算委员会此前断定，始于去年3月份的经济衰退在去年4月份结束，历时仅两个月。这是美国有史以来最严重的衰退，也是最短暂的衰退。克拉里达满怀信心地表示，尽管德尔塔毒株为经济带来下行风险，但根据国会预算办公室最新预测，截至2021年底，经济衰退造成的产出缺口将被“完全弥补”，美国经济将实现50年来实际GDP趋势水平的“最快回归”。

美联储的长期判断可以借鉴，但并没有具体描述对今年下半年的预判。很多人认为，美国经济增速可能会在第二季度见顶，随着社会重新开放和财政刺激带来的初步提振作用消退，经济增长将会降温。同时，企业复工复产和政府纾困行动确实能够有力助推经济增长，不过，预计未来几个月这一趋势将逐渐放缓，德尔塔毒株、原材料和劳动力方面的干扰将给经济前景蒙上阴影。

由于德尔塔变异毒株的影响，部分州和地方政府可能会重新针对企业实施限制措施，消费者或许会减少在旅游、外出就餐和影院观影等方面的支出。白宫首席医疗顾问安东尼·福奇近日就表示，即使已经注射过新冠疫苗，在室内也要佩戴口罩。随着德国等国家开始注射第三针加强疫苗，美国大概率也会再度展开注射。这意味着，在完成第三针注射之前，社交隔离增加、企业停工、减少消费等趋势将愈发明显。

供应链问题将成为导致美国经济下行的重要因素。美国7月份制造业活动仍然强劲，但与前几个月相比有所放缓。根据美国供应管理协会（ISM）日前公布的调查数据，7月份ISM采购经理人指数（PMI）从6月份的60.6降至59.5。分析人士认为，供应链紧张将继续成为经济增长的重要阻力。

全球市场风险加大是妨碍美国经济创新高的又一大阻力。交易员的看法可以说是推动市场走势的“关键力量”。在更多情况下，他们并不会仅仅依据这些刚刚出炉的上半年数据形成判断，对前景的预期才是更重要的因素。从部分交易员的观点可以推断，2021年下半场的市场波动恐怕很难回避。

交易员们判断，9月可能成为一个关键月份。选取这个时间点不仅因为美国学校普遍会重新开放，也不仅仅因为全国范围内的扩大失业救济举措即将到期，更是由于美联储在8月份杰克逊霍尔全球央行行长会议、9月份美联储联邦公开市场委员会召开时，为调整货币政策“放风”的可能性始终存在。

不过，也有乐观者认为，美国消费者在疫情期间积累了大量的现金作为“缓冲”。美国民众今年5月份的储蓄几乎是2019年5月份时的两倍。虽然消费者已经动用了其中的一部分用于偿还债务或预订度假，但仍有很大空间。

在近日的议息会议上，美联储表示正在考虑，一旦经济状况需要改变，美国央行的资产购买计划如何调整购买速度和债券结构。美联储将在调整之前提前通知。

目前，美联储内部要求提前结束宽松的声音不绝于耳。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德近日表示，考虑到货币政策的宽松立场以及美联储将保持这种立场的预期，美联储在控制通胀方面可能落后于形势。美联储必须迅速调整政策，上调短期利率目标，以帮助缓解不断上升的物价压力。同时，尽快采取措施，为加息打开大门。美联储应该在今年秋季开始缩减购债规模，力争在明年第一季度末之前完成。

美国劳工部8月6日公布的数据显示，美国7月份失业率环比下降0.5个百分点至5.4％。另外，当月美国非农业部门新增就业人数为94.3万人，高于市场普遍预期。就业数据好转在某种程度上也意味着美联储可能会调整此前“大水漫灌”式的货币政策。有投资者担心，改变现有货币政策会直接影响市场流动性，导致股市调整。

事实上，对于美联储主席鲍威尔来说，压力不仅来自经济形势，也不仅限于美联储内部，连任主席的想法迫使他无法忽视来自国会的政治压力。

鲍威尔的4年美联储主席任期将于明年2月份届满。鲍威尔十分希望连任，但因为美联储和大资本的关系，他已经成为“被攻击的目标”。美联储是美国中央银行，保证以华尔街大行为核心的美国金融体系“不掉链子”是鲍威尔的“中心任务”。但是，拜登政府的很多政策都在突出工人利益。鲍威尔维护金融资本利益的做法受到了一些进步派民主党人士的指责，认为其领导下的美联储对大型金融公司不够强硬，“如果没有国会提供的数万亿美元的财政救济和美联储对信贷市场的一系列支持，银行可能已在去年的疫情中陷入了困境”。议员们批评鲍威尔放松监管，认为在过去4年间，金融监管保障措施受到了实质性削弱，这些“维护金融市场”的举措伤害了工人阶级的利益。如何在保障美国经济稳步前行的同时说服议员们支持自己连任，是摆在鲍威尔面前的一道难题。

面对如此复杂的形势，连克拉里达也不得不“委婉”地承认，人类对经济运作的了解并不完善，疫情后的复苏和扩张“美联储从没见过”。“经济前景总是不确定的，无法预计新的冲击是否会到来。”