5月份和6月份，印度消费者物价指数（CPI）分别为6.3%和6.26%，已连续两个月超出印度央行设下的6%这一上限值，同时印度央行预测未来几个月国内物价水平仍将维持高位。分析人士认为，下半年印度经济表现很大程度上取决于印度新冠肺炎疫情防控和通胀走势。

国内物价一涨再涨，食用油、牛奶、燃气等生活必需品的高昂价格让新冠肺炎疫情之下的印度消费者雪上加霜，这一问题已成为印度经济复苏道路上的一道坎。印度此轮高水平通胀是外因与内因双向发力的结果，外因主要来自国际大宗商品市场，内因则关乎印度本国政策考量。

印度央行最新一期《金融稳定报告》显示，原油、钢铁、铁矿石、铜、铝等国际大宗商品的价格近期明显上涨，而对印批发价格影响较大的原油、石油产品、煤焦煤球分别占印总进口额的21.6%、5.8%和4.7%。而且，印度极度依赖原油进口，高达82.8%的原油来自进口，可以说国际市场的高油价直接成了印度通胀水平的“助推器”。同时，燃油价格上涨也使物流成本明显增加，导致印度国内诸如牛奶等生活日用品的价格一再飙升，让穷人与中等收入群体的日常生活更加艰难。

大宗商品物价上涨“带飞”印度通胀水平，而印度政府为促进经济增长，对于控制物价始终抱有模棱两可的态度，这也是物价难以回调的重要原因。印度央行前行长兰加拉詹表示，呼吁加大政府支出促进经济增长的人应对通胀有更高的容忍度。可以看出，某种程度上印政府已将通胀上升视作保障经济增长所必须付出的代价。自疫情暴发以来，印度央行接连降息，直至达到4%这一历史最低水平，且久久未动，通胀由此推升，这同样也是例证。

亚洲开发银行近日再度下调印度2021/2022财年的经济增长预期，从此前的11%降至10%，并表示这是严重的疫情冲击了国内的经济活动使然。印度经济复苏的压力仍旧巨大，而面对保增长还是稳物价这一棘手难题，在印度政府以及本国许多经济学家眼中，前者可能是当下颇有些无奈却不得不倚重的选项。

然而，新冠肺炎疫情暴发后，首当其冲的就是印度国内的穷人与中等收入群体，如今通胀水平居高不下，最受伤的还是这一群体。印度国内已有相当一部分经济界人士警告称，印度国内将来可能会出现“富者愈富、穷者愈穷”的K型复苏走势。如果贫富差距越拉越大，本就疲软的国内需求将更加难以刺激，对于人口总数如此庞大的印度而言，长久来看其经济增长必将受到掣肘，这自然不是印度当局想看到的局面。为此，印政府必须认真考虑如何通过金融政策在刺激经济增长和控制通胀水平之间谋求更好的平衡，平稳地渡过复苏之路上的这一难关。