在中国股市1.8亿投资者中，杨怀定应该是资格最老的那一拨。上世纪90年代，在那个“万元户”稀缺的年代，杨怀定通过证券交易成了名副其实的百万富翁，成为借助资本市场红利最先富起来的那批人。

股票，贯穿他的一生，也造就了中国股市个人投资史上的一段佳话。

而今，71岁的杨怀定与世长辞，除了留下一段股海沉浮的传奇人生，“杨百万”的生命轨迹也成为观察我国资本市场发展的窗口。通过这位“中国第一股民”的“发家史”，我们得以窥见中国资本市场的发展路径。

看报纸赚来“第一桶金”

杨怀定，人称“杨百万”，是中国股市历史上绕不开的标志性人物。他祖籍江苏镇江，原是上海铁合金厂职工，在外人眼中，他工作稳定、家庭幸福，但每天一杯茶、一张报纸，守着仓库的安逸生活并不能让他满足，骨子里不甘平凡的杨怀定最终决定走出“舒适圈”。

1988年，这个每月拿着41元固定工资的上海人，决心扔掉“铁饭碗”下海，并向单位递交了辞呈。当时，在一片不被看好的舆论环境下，杨怀定揣着2万元积蓄，开启了资本市场的投资生涯。

“辞职以后，我订了很多报纸。在众多资讯中，我看到报纸上刊登了我国1988年4月21日开放国债市场的消息，我感觉机会来了。”杨怀定说，当时发行国库券，目的是向社会募集资金，支持国家建设，他认为这是一个绝佳的投资机会。

杨怀定的判断是经过深思熟虑的。当时，1985年期的国库券开盘价104元，利率15%。杨怀定的2万元如果全部用来买国库券，一年利息是3000元。如果存银行，按利率5.4%算，一年利息仅1080元，购买国库券显然更划算。于是，他决定把2万元全部投资国库券。由于国库券账面价格有涨有跌，上午买进后杨怀定心里忐忑，下午就迫不及待去交易所看行情，发现涨到了112元，他赶紧卖出，赚的800多元钱相当于当时他两年的工资。

“只要有价格差，那么就存在套利空间。”头脑灵活的杨怀定看到机会，又开始看报纸了。在信息流通并不发达的年代，各地党报是披露各地国库券价格的重要渠道，杨怀定在报纸上发现，由于经济发展程度不同，一些开放国库券买卖的试点城市银行为了周转资金，会以低于面值100元的价格出售国库券，造成了不少地方的国库券价格存在异地价差。于是，他开始频繁辗转各大城市，进行国库券的收购和转卖，低吸高抛。一年过去，杨怀定赚到了令人瞠目的100多万元。然而，拿着人生的“第一桶金”，他却将目光投向了下一个赛场。

审时度势成就“第一股民”

1990年，上海证券交易所成立，但当时上海的股票市场非常低迷，很多人并不相信这个新兴市场能掀起什么风浪。但杨怀定不一样，他不仅看好股市，而且还带着刚赚来的“第一桶金”跑步入场了。

“在早期的股市发展中，‘杨百万’这样的个人投资者起到了举足轻重的榜样作用。”复旦大学泛海国际金融学院副院长高华声表示，正是因为有了这样敢吃螃蟹的先行者，我国股市才能蓬勃发展，逐渐壮大。

对于当年的入市，杨怀定也是满怀自豪。“1990年底，上海证券交易所开业的第一天，我一个人独揽了交易量的一半，引起了轰动。”杨怀定总跟身边的人说，跟着改革开放的脚步走，总会有收获，国家设立证券交易所，自己没有理由不参与。

后来的故事成了股市中的一段传奇。杨怀定来到上海静安区某证券门市部询问交易员：“现在还剩多少种股票，多少数量是待售的？我全要了！”最终，杨怀定买了2000股面值100元的股票“电真空”。半年后，该股票大涨，杨怀定在800元抛售，净赚150多万元，“杨百万”彻底出名了，“中国第一股民”的名号也传开了。

对于杨怀定的成功，有人说他运气好，有人说他有内幕消息。但实际上，杨怀定正是当时我国早期优秀股民的缩影，他们认真对待投资，善于捕捉政策重点，勇于逆流而上，更懂得急流勇退。通过对政策的研判，发现货币投放变化，通过对经济周期的判断，把握发展趋势，在审时度势进退有据中，他们的故事也成了我国股市最好的宣传片。

杨怀定的成功绝非偶然。他刚入市时便跟交易员信誓旦旦地说，虽然此前从国债交易中获利颇丰，但他从报纸上看新闻得出结论，国债利率要调低了，还是应该买点股票。事实也证明，不久后的国债利率果然下调了，股市迎来大发展，他的“知行合一”又让他完成了一次财富飞跃。

杨怀定难道没有投资失败过？当然有。1992年，我国资本市场遭遇自开市以来的最大熊市。上证指数跌至400多点，杨怀定入场抄底，结果股指继续跌至300点左右，“股神”也被套牢了。但到了1994年，他又在报纸上敏锐觉察到政府即将出台救市政策，便立刻将股票账户中所有资金投入股市，此后证监会真的宣布了救市政策，股市从300多点暴涨至1500点，杨怀定对中国股市的耐心和信心让他又一次获得了丰收。

从“杨百万”身上能学什么

纵观杨怀定的投资生涯，我国资本市场投资者的优良品质在他身上得以充分体现。

就在买卖国库券获利不久，因为害怕被扣上投机倒把、偷税漏税的帽子，杨怀定失眠了。冷静下来后，他去了两个地方，一个是中国人民银行上海市分行，另一个是上海市税务局，询问自己的操作是否合法，是否需要纳税。

好在税务局的工作人员根据相关条例告诉杨怀定，国库券是免税的，据此认为他不需要为买卖国库券的收入缴税，同时还表扬了他主动报税的行为。经过此事，杨怀定才敢放心施展拳脚。

“‘杨百万’是个普通人，也是全国数亿股民的其中之一。他的可贵之处在于坚持散户定位，为引导资本市场发展站岗放哨。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，像杨怀定一样坚持以勤奋学习来实现投资收益，并始终伴随股市一起成长，坚持传播股市正能量的老股民，是我国股市发展中的财富。

“‘杨百万’也是我国散户的缩影，他代表着散户群体正在成长为职业化、专业化和理性的投资者。”光大银行金融市场部分析师周茂华表示，他从杨怀定身上看到了散户等投资者共同推动我国资本市场从无到有，不断成长成熟的过程，看到了资本市场基础制度和法律不断完善，市场运行更加规范有效，市场广度深度不断增强，资本市场服务实体经济能力不断增强。

“‘杨百万’也代表了中国第一批股市投资人用资本增值致富的先锋典范。”高华声表示，随着中国居民财富的积累，资本收入将成为中国居民重要的收入来源，杨怀定的故事为投资资本市场作出表率，那就是坚持价值投资、长期投资，同时让更多参与者意识到风险和收益间的正确关系。

30余年资本市场发展的潮起潮落，改变了很多人的命运。随着我国股市更趋向法治化、规范化，这个时代仍然会出现很多机会，愿每个在资本市场打拼的投资者都能像杨怀定一样，既能找到那把实现财富保值增值的钥匙，又能谱写出一段精彩的投资人生。