上周，美国资本市场出现剧烈波动，再度引发市场对全球货币宽松风险的担忧。去年以来，宽松的货币政策和不断出台的救助计划，刺激美股市场不断走高，在背离经济基本面的同时，美国市场对政策任何可能的变动极其敏感，几乎到了风声鹤唳草木皆兵的田地。

2月23日开始，美国市场出现剧烈波动。23日，纽约股市纳斯达克指数盘中暴跌近4%，25日，美股进一步深度下挫，三大股指大幅收跌，纳斯达克综合指数跌幅达3.52%，遭遇去年10月底以来最大单日跌幅。

在美股动荡之际，美联储出面表态意图安抚市场情绪。2月23日，美联储主席鲍威尔表示，美国经济复苏势头持续放缓，不平衡且不全面，前景充满不确定性。美联储将维持当前联邦基金利率目标区间，并继续以不低于目前速度增持国债和机构抵押贷款支持证券，直至就业和物价两大目标取得实质性进展。

不过，美国长期国债收益率的“闪涨”让美联储这番表态落空。2月24日，10年期美国国债收益率盘中升破1.4%，不仅远高于3个月前的0.88%，与两年期美国国债的利差也达到130个基点。有分析指出，长期国债收益率上涨势必推高房贷和企业贷款成本，被视为市场预期通胀加速的信号，考虑到美联储此前提及的政策目标，关于宽松货币政策退出的担忧急剧上升，从而引发市场动荡。

眼下美股市场“繁荣”，得益于美联储开动印钞机给市场提供近乎无限量的流动性，得益于美国政府去年以来为应对疫情出台的数轮救助计划。但是这种“繁荣”正陷入十分尴尬的境地：美股市场对超宽松货币条件的依赖日益加深，任何风吹草动都会带来市场的剧烈波动，哪怕是经济复苏带来的温和通胀，都会引发市场对于政策收紧的忧虑和恐慌，造成大幅震荡。而美国政府对市场波动十分敏感，屡屡在第一时间出面安抚，继而采取各种救市行动。凡此种种，恰似向全世界上演了一出美国资本市场“会哭的孩子有奶吃”的活报剧。

不难发现，金融“繁荣”正取代经济复苏，成为美国政策的最终落脚点，这或许并非美国政策制定者的本意，但却是难解的制度“痼疾”。如此持续下去，未来市场有两种态势出现的可能性较大：

一方面，美国超宽松政策无节制地实施下去，但政策的边际效益不断递减，导致风险不断上升，最终可能导致市场出现大幅回调并波及全球。

另一方面，货币宽松和政策变动极有可能引发热钱短时间进出新兴市场，导致剧烈波动。这样的故事历史上曾经出现过，有关国家和地区不能不汲取教训，有所提防。