信息披露是注册制的核心。试点注册制改革，要真实、彻底、完整地披露信息，任何造假行为都必须严惩。打击财务造假更应积极引入外部力量，尤其是有奖举报、做空机构、社会监督等市场化手段

中国证监会副主席阎庆民日前在参加中国上市公司协会2020年年会时表示，要努力推动监管转型，继续加大有奖举报力度，发挥社会监督作用。这是今年以来监管部门首次提到“有奖举报”制度。6月5日，美国证券交易委员会奖励某财务造假举报人5000万美元，创出美国金融市场“奖励举报人”的最高纪录。

国内外市场认同“有奖举报”，并非偶然。在审批制下的资本市场运行方式中，依托行政部门的稽查、处罚以及市场禁入，成为打击财务造假的主要手段，尽管也有证券业相关法律法规护航，但打击财务造假案件的市场覆盖率、破案率以及处罚力度仍有不少“短板”。在市场衍生出的新造假手段面前，传统的行政手段和稽查人员往往难以立刻查到线索；受到人员数量、精力以及资金等因素限制，单纯依靠“有形之手”打击造假，容易让执法者陷入疲劳周期；对处罚力度的争议，则可能让投资者认为是对造假人员“罚酒三杯”。

补齐这些“短板”，唯有借助市场之力。眼下正在推动的试点注册制改革，不是新股发行制度单方面的“小打小闹”，实际是整个资本市场运行方式的市场化变革。站在打击造假、监管转型的高度审视，这种新的市场化运行形态主要表现为每家企业都能根据自身需要，真实全面地披露相关信息、选择上市的市场板块和上市时机，不像过去一样“排长队”等IPO、经历行政审批的煎熬后才能上市。

信息披露是注册制的核心，在新的资本市场运行方式下，投资者要根据上市公司的信息披露来作出投资价值判断。试点注册制改革，要真实、彻底、完整地披露信息，任何造假行为都必须严惩——这不仅是过去的行政监管指令使然，更是目前资本市场市场化改革的内在要求。因此，打击财务造假更应积极引入外部力量，尤其是有奖举报、做空机构、社会监督等市场化手段。

首先，要通过引入外部力量，真正解决企业发行股权融资看似无成本的管理问题。少数偏见认为，上市公司在A股市场通过再融资、融资手段，发行股票获得资金几乎没有成本。实际上，股权融资是有成本的，这一成本不仅是发行成本，更是企业对社会承诺的成本、诚信契约成本。在成熟的资本市场，企业对公众发行的股票，与债券有很多共性。要杜绝股权市场这种偏见，让造假者打消念头，强调股权融资的诚信度至关重要。

其次，针对资本市场造假行为和造假事件加大处罚力度，推动社会治理法治化，减少人为干预。尤其要依托新修订的《证券法》，提高违法成本，让造假者真正“痛”到心里，不敢再犯。

再次，要加速形成监督体系，包括行政、司法、社会舆论、投资者等各方面监督，强化中介机构信息披露把关和审核责任，加强中介机构廉洁意识教育，让造假者在专业市场人士面前露出马脚。

此外，要在资本市场内外积极营造诚信制度环境，推动人人敢监督、愿监督、能监督的氛围加速形成。市场经济是诚信经济，是反复持续交易的过程，不是一锤子买卖。要让各方确认，一旦欺骗投资者和消费者，付出的不仅仅是经济代价，更会是市场代价，包括声誉损失、品牌损失、商誉损失等各种损失。要让已经上市的企业和即将上市的企业，对资本市场的新运行机制有更深入、更透彻的理解，真正推动法治化建设，解决资本市场造假问题。