2020年对于银行理财市场来说，是至关重要的一年，因为至今年12月底，“资管新规”的过渡期即将迎来收官。

这意味着，在此一年间，投资者将越来越少看到“保本保息”产品，将越来越多面对“非保本浮动型收益”产品。与此同时，市场上将不再有“刚性兑付”，风险将由投资者自担。

为何会发生以上重大变化？“资管新规”的核心逻辑是什么？接下来你我将如何更加理性地选择银行理财产品？

2018年4月，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，即“资管新规”。随后，理财新规、理财子公司管理办法以及理财子公司净资本管理办法、标准化债权类资产等配套细则逐步落地出台。

以上改革措施的核心要义有二，即“去杠杆”和“资管业务统一监管”，聚焦到银行理财，目的是引导其回归“代客理财”的业务本源，有效防范化解金融风险。

“在很长一段时间里，银行理财‘存款化’，隐性刚兑压力相对较大。”全国政协常委、经济委员会主任尚福林说，造成这种局面，一方面与金融机构在业务宣传推介过程中有意无意的“模糊处理”有关，一方面与事前风险责任界定不清有关。

尚福林表示，银行传统的存贷款业务是债权债务关系，而资产管理行业更多的是一种委托代理关系或信托关系，即“受人之托、代客理财”，如果混淆了二者的关系，也就混淆了法律责任的划分和认定。

因此，“存款化”的保本保息产品势必将停止新发、渐次离场。目前，光大银行已停止了运行长达10年的“活期宝”理财服务。实际上，该行已于2018年5月暂停了这款保本保息活期理财产品的新增客户签约功能。

此外，交通银行也于近期发布公告称，停止办理“沃德薪金定投组合”产品，该行的多款保本型产品也相继终止运作，原因均是“为符合资管新规要求”。

“在理财产品打破刚性兑付的要求下，未来保本理财的占比将持续下降。”融360大数据研究院分析师刘银平说，该研究院监测的数据显示，2019年12月，保本理财产品的发行量占比已降至15.73%，环比11月下降1.27个百分点。

那么，当银行理财不再保本保息，当“刚性兑付”被打破，市场又将向何处去？方向是估值净值化、资产标准化。

据融360大数据研究院统计，2019年12月，净值型理财产品的发行量达1635只，较11月增加252只，环比增长18.22%，其中，封闭式净值型产品1389只，开放式净值型产品246只。值得注意的是，自2019年7月以来，净值型理财产品的每月发行量一直保持在1000只以上，每年11月、12月的发行量增幅较大。

面对越来越多的“非保本”“无预期收益率”“收益波动较大”的净值型理财产品，我们又该如何做出具体的选择呢？

多位业内人士表示，受长期的“刚性兑付”和“预期收益”影响，投资者已对银行理财形成了“感性选择”。但2020年底过渡期结束后，银行理财要打破“刚兑”、完全实行净值化管理，风险将由投资者自担，因此，“感性选择”必须要向“理性选择”转变。

理性选择看什么？答案是考察“代客理财”金融机构的资产配置能力和投资研发能力。理财的核心在于资产，而资产的核心在于配置管理。

然而，这也对资产管理机构提出了挑战。“过去，我国银行理财产品的结构简单、同质化严重，在‘刚性兑付’的保证下，仍能吸引大多数稳健型客户。”中国银行业协会专职副会长潘光伟说，但随着资管业务转型，必须通过多样化的资产配置重构产品的吸引力。

潘光伟认为，接下来，商业银行应坚持多维度体系，通过“自主投资+主动委外投资”并行方式，搭建包括商品类资产、外汇类资产、权益类资产、另类资产等在内的资产配置体系，实现对不同类型资产的针对性投资，真正实现大类资产配置。