银行理财收益继续下跌

新闻回放：融360大数据研究院近日发布的数据显示，资管新规发布之后，银行保本理财规模占比显著下降，由30%以上降至20%左右。在收益率方面，9月份人民币非结构性理财产品（含封闭式、定开式）的平均收益率为4.04%，环比8月份下降4个基点，为2018年3月份以来连续19个月下跌，并且创2017年1月份以来的最低水平。

点评：银行理财收益率持续走低主要有两方面因素。一方面今年以来货币市场环境松紧适度，市场利率持续走低，包括银行理财在内的固收类理财产品收益率都在下跌；另一方面，资管新规和银行理财新规对投资非标准化债券资产提出了严格要求，包括严格期限匹配，甚至对非标资产余额也提出了具体规定。随着非标产品投资受限，原有高收益理财产品无法存续，也导致理财产品收益进一步下降。

银行股受资金追捧

新闻回放：最近两个月，A股银行板块的表现可圈可点。9月份，银行股大幅反弹，领涨所有市场基准指数。银行股9月份录得3.12%涨幅，在申万28个一级行业中排名跃升至第四位。进入10月份，银行股表现更为积极，银行板块指数走高，成交量也有所放大。

点评：10月份以来银行股走强主要有三方面原因。第一，板块估值较低。考虑到当前成长股、消费股估值已经较高，银行板块具有估值低、业绩平稳的优势，在大多数基金年内业绩表现较好情况下，银行板块成为机构理想的“加仓锁收益”投资品种；第二，在金融市场对外开放不断扩大的情况下，外资持续流入趋势不变，价值投资占比将有所提升，利好银行板块；第三，近期政策利好不断叠加。不过，投资者要注意回避银行股短期过快上涨隐含的风险。

信托产品瞄准茅台

新闻回放：就在茅台股价不断创出新高的时候，信托机构又盯上实物茅台酒发行信托产品。中粮信托官网显示，“中粮信托——飞天3号贵州茅台酒投资集合信托计划”第一期已经于2019年8月27日成立，募集规模10000万元，其中价值2000万元实物资产已由受托人验收入库，信托资金共计人民币8000万元已全部存入信托专户。截至2019年9月30日，根据信托合同约定的价格统计口径计算，本信托计划投资的茅台酒产品市场价格均有所上涨，总价值为1.228亿元，增幅22.82%。

点评：贵州茅台酒因其稀缺特点，一直受到市场追捧，尤其是近几年社会富裕群体增多，现货供求矛盾进一步放大。这种情况会产生两个结果，一是白酒现货价格上涨，二是产生了投机需求，并且两者有正向促进作用。从为投资者赚取收益的角度来看，该信托产品并没有问题，但这一投资行为可能强化市场对茅台酒继续上涨的预期，并转化为购买行为，这与信托服务实体经济的宗旨已相去甚远。

随着贵州茅台提前规划，加快直营及电商放量，并允许经销商提前执行下一年计划，供给增加有望进一步平衡供不应求的矛盾。另外，贵州茅台股价也涨至历史高位，这也可能是此类信托产品存在的风险点。

（点评人：温宝臣）