“不良”认定口径趋严

新闻回放：日前，上海银保监局称，2018年在风险防范上“出实招”，督促机构将逾期90天以上的贷款余额全部纳入不良。此前，陕西银保监局印发《关于加强辖内中小商业银行流动性风险管理的通知》，要求各法人银行机构将存量逾期90天以上贷款于年底全部计入不良。据了解，工农中建四大国有行早已将逾期90天以上贷款计入不良贷款。股份行也被要求将所有逾期90天以上贷款计入不良并相应增提拨备。属于地方银保监局监管的地方法人银行则获得一定的缓冲期限。

点评：实际上，从2017年底开始，原银监会的政策口径就要求银行体现真实的不良贷款情况，并将其纳入监管评级。此后，虽然监管要求银行将逾期90天以上贷款计入不良贷款，但也对不同类别的银行加以区分。从长期来看，银行不良贷款认定口径趋严是大势所趋。对于投资者来说，短期内，银行股东的分红率会受到影响，派息减少。但由于是当期集中计提，并不会对市场产生持续性影响，而且银行集中进行不良贷款处置，资产质量将得到夯实，消除一些潜在的信用风险，有利于银行业长远发展。

多地地方债认购火爆

新闻回放：自1月21日新疆首启今年地方债发行以来，多地地方债认购火爆。河南省地方债中标利率均比招标下限高40个基点，认购倍数更是高得惊人，在40至49倍之间，最高认购达48.6061倍，此外，包括福建、山东、河北等省份地方债的投标倍数均超过了40倍。不过，近日地方债利率上浮区间进行了下调，由上浮40个基点调整为最低可上浮25个基点。火爆的地方债发行市场或将有转变趋势。

点评：1月份以来，债券市场违约不少，信用债风险仍较高。同时，“资产荒”卷土重来，地方债溢价40个基点属于确定性利好，加之投资地方债一般可形成存款且免税，占用的风险权重也较低，因此获得机构积极认购。此外，自去年以来，央行通过各种形式释放流动性，保持资金面合理充裕，也在一定程度上为银行提供了“弹药”。但是，利率上浮较大也会导致一些机构以打新的心态认购，不利于合理有效地为风险定价。因此，地方债上浮区间下调既能让债券保持一定的吸引力，也能使地方债发行回归到更市场化的路子上来。

多家公司有望“保壳”

新闻回放：2019年以来，多家被实施退市风险警示和特殊风险警示的*ST、ST类上市公司公布保壳进展。其中，多家公司凭借处置房产、剥离股权、获大额债务和解、取得政府补助实现2018年全年业绩扭亏，有望成功保壳。比如，*ST藏旅公告显示，公司业绩变动的原因之一，就是公司出售下属5家酒店资产、使用闲置自有资金和闲置募集资金进行现金管理，一定程度上增加了本期利润。ST嘉陵公告称，公司于近日收到控股股东中国兵器装备集团有限公司拨付资金3287.2万元。上述款项将作为营业外收入计入当期损益，增加公司2018年度利润。

点评：每到披露年报前，很多“披星戴帽”的上市公司都忙着卖房子、卖股份，或者想方设法寻求政府补贴，目的就是保壳自救，避免退市。客观上看，上市公司出售资产或通过甩卖股权来兑现投资收益，是上市公司的权利，也是上市公司提升业绩的合法方式。但是，很多上市公司卖资产，对主业没有任何实质性改善，只是为了达到继续保留上市公司身份而使用的技术手段。随着退市制度完善和监管趋严，这样的行为将受到越来越严格的限制，这样的公司也会在日趋激烈的市场竞争中逐渐被淘汰。另一方面，对于投资者来说，参与保壳炒作的风险极大，一定要谨慎理性。

（点评人：孟 飞）