个人投资者需及早跳出“保本保息”的刚性兑付观念，理性分析自身的风险偏好，再结合个人可投资金额、收益预期、流动性等因素，选择相应的底层资产，如股票、债券、存款、货币市场工具等，然后制定配置比例，形成投资方案——

目前，“百姓理财”正在经历复杂的变化。

“宝类”货币基金产品收益率持续下降、银行保本资管产品渐行渐远、部分P2P风险高发……面对这些新变化，个人投资者将钱投向何处？如何进行更高效的配置？

多位业内人士对经济日报记者表示，个人投资者需及早跳出“保本保息”的刚性兑付观念，理性分析自身的风险偏好，再结合个人可投资金额、收益预期、流动性等因素，选择相应的底层资产，如股票、债券、存款、货币市场工具等，然后制定配置比例，形成投资方案。对于经验不足的投资者来说，可借助多家商业银行已推出的智能投顾平台，一键配置资产。

“宝类”收益率持续下降

7日年化收益率击穿4%、击穿3%……截至10月18日，规模最大的货币基金——天弘余额宝的七日年化收益率已降至2.72%，万份收益则跌至0.7357元。

面对自己上半年的理财“心头好”，就职于北京某事业单位的高映洁感到颇为焦虑。

“作为一个风险厌恶型的投资者，我首选货币基金，虽然收益率不是很高，但风险低、流动性强。”高映洁说，但当准备将资金赎回转投其他货币基金时却犯了难。

原来，收益率下降并非余额宝一家。融360数据显示，根据采集的74只“宝类”货币基金产品样本，9月21日至9月27日，其平均理财收益率为3.07%，较前一周继续下降，货币基金收益率持续走低已成趋势。

究其原因，申万宏源分析师孟祥娟认为，货币基金主要投资于货币市场工具，由于最近一段时间资金面整体较宽裕，流动性较宽松，导致资金价格下降，进而引起了货币基金收益率下行。

此外，业内普遍认为，随着中国人民银行年内第四次降准落地，短期流动性将继续保持充裕，预计货币基金的收益率仍将保持低位。

值得注意的是，除了货币基金产品，另一个颇受百姓青睐的理财渠道——银行理财产品也出现了收益率下滑。

Wind数据显示，10月1日至10月7日，共有63家银行合计发行227款理财产品，较前一周减少91%，其中，已公布预期年化收益率的225款产品平均收益率为4.44%，与前一周相比下降0.12个百分点。此外，根据已公布的最新数据，今年8月份我国商业银行发行的理财产品平均预期年化收益率为4.67%，较7月份下降0.08个百分点，已连续6个月下跌。

多位业内人士表示，银行理财产品收益率下降与整个市场的资金面状况相关，在保持流动性合理充裕的背景下，目前金融工具的利率均出现下降。同时，“资管新规”要求打破刚性兑付、限制期限错配和资金池运作模式，也导致银行理财产品的规模出现了一定缩减。

渐行渐远的“保本”资管

尽管收益率下降，百姓依然青睐银行理财产品，尤其是保本理财产品。但接下来，保本产品将在银行的“代客理财”即资产管理范畴中渐行渐远，转而以“结构性存款”的方式出现。

“这意味着，保本产品将在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面与真正的资管产品形成本质差异，个人投资者对此需予以明确。”中国银保监会相关负责人说。

上述负责人介绍，根据9月28日对外发布的《商业银行理财业务监督管理办法》，银行发行的理财产品主要有保本和非保本理财产品两大类，非保本理财产品才是真正意义上的资管产品。

根据资管新规，保本理财产品则按照是否挂钩衍生产品，分为结构性理财产品和非结构性理财产品，银行应分别按照结构性存款或其他存款进行管理。

“结构性存款在国际上普遍存在，与非保本理财产品‘代客理财’的资产管理属性存在本质差异。”上述负责人说，对于结构性存款，监管要求商业银行将其纳入表内核算，按照存款管理，相应纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应按规定计提资本和拨备。

记者走访多家商业银行北京地区的网点发现，各家银行均在大力推广结构性存款，并且受到了风险厌恶型投资者的热捧。该产品的期限多集中在175天至350天，预期年化收益率则集中在2.7%—3.7%、2.7%—4.1%区间不等。

相比之下，非保本理财产品，即真正意义上的“代客理财”资管产品未来将以“净值型”产品的形式出现，即没有明确的预期年化收益率和投资期限，收益用净值的形式定期公布，以更加准确、真实、及时地反映资产价值，投资者可根据产品的实际运作情况，获取收益或承担亏损。

破解理财“选择困难症”

面对上述市场变化，个人投资者应如何进行资金配置、选择理财渠道？

华夏银行资产管理部相关负责人认为，个人投资者需及早跳出“保本保息”的刚性兑付观念，理性分析自身的风险偏好，再结合个人可投资金额、收益预期、流动性等因素，选择相应的底层资产，如股票、债券、存款、货币市场工具等，然后制定配置比例，形成分散化投资方案。

值得注意的是，对于银行理财产品中的净值型产品，投资者又有了新的选择助手。近日，全国银行业理财产品信息披露网站——中国理财网已上线“银行理财净值型产品净值变动情况的展示”“理财登记系统数据质量核查结果的查询”新功能，同时还以列表的形式，根据产品期限、产品净值、累计净值等多维度为净值型产品排序，以便投资者选择。

然而，如果投资者的投资经验、金融知识不足，又该如何有效理财？目前多家商业银行推出的“智能投顾平台”是一个可以考虑的选项。

“随着金融创新深化、投资渠道日趋多元，不少投资者在面对如何配置资产、如何安全理财、如何选择渠道等问题时常常陷入‘选择困难’，智能投顾平台的初衷就是解决这一难题。”中国工商银行相关负责人说。

以该行智能投顾平台“AI投”为例，个人投资者可登录工行手机银行，进入首页“AI投”栏目，选择“AI指数”项下“工银股混”或“工银配置”，点击“一键投资”即可完成对中证工银财富基金指数的投资。

其中，“工银股混指数”主要追求相对收益，在各类风格、行业间进行一定的比例配置，在控制风险暴露的前提下选出下一阶段最符合市场风格的股票型、混合型基金。“工银配置指数”则在设计之初就加入了大类资产动态配置策略，通过在股混基金、债券基金、货币基金三类资产中的比例配置，达到追求绝对收益的目标。

“银行的专业投资团队会及时调整指数成分基金配置方案，以适应最新的市场形势，帮助投资者规避投资风险，提升投资效率，养成长期投资的良好习惯。”上述负责人说。