截至8月22日，纳入统计的654只（A、B份额分开计算）货币基金今年以来收益率仅为2.51%，低于去年同期3.4%的水平。纳入统计的23只互联网宝类产品收益率在2.66%至4.09%之间，远低于上半年6个月的平均水平。与收益“坐滑梯”形成对比的是，过去的7月份里场内货币基金规模增长近1000亿份。普通货币基金或货币B也成为了机构净申购的对象。

货币基金是货币市场的现金管理工具之一，主要投资于国债、银行定期存单、政府短期债券等收益稳定、风险低的资产。正因为货币基金的现金管理属性，容易受到货币市场资金价格影响。

7月份以来，同业存单收益率下行明显，重仓同业存单的货币基金也受到波及。数据显示，8月份第一周各期限同业存单发行利率分别为1个月2.72%、3个月3.09%和6个月3.60%。相较于前一周，1个月、3个月和6个月存单发行利率下降的幅度分别为30个基点、28个基点和27个基点。业内人士表示，同业存单利率目前处于历史较低水平。

此外，来自政策层面的因素也对货币基金带来一定影响。中信证券分析师明明表示，在今年4月份出台的《商业银行大额风险暴露管理办法》下，由于受到穿透识别底层资产的限制，将会导致货币基金规模增长进一步受到压制。再加上后续出台的货币基金“T+0”限额等新规影响，使得货币基金的发行、赎回等受到严格管控。

在此背景下为何有大额申购？金牛理财网分析师宫曼琳表示，今年以来，国内权益市场表现低迷，缺乏赚钱效应，市场整体风险偏好较低，投资者流动性管理需求旺盛。尽管收益出现明显下滑，但投资者出于现金管理、流动性管理需求，依然青睐货币基金等产品。

也有业内人士认为，部分机构投资者积极申购场内货币基金并非出于现金管理需求，而是出于场内套利考虑。但是，随着利差越来越小，机构申购的热情将会有所减弱。