□ 连 俊

当地时间8月1日，美联储结束货币政策例会后宣布维持联邦基金利率不变。在市场密切关注的会后声明中，美联储罕见地使用了“强劲”一词来形容美国就业市场、家庭消费和企业固定资产投资增长情况，这似乎也成为美联储继续渐进加息的最好佐证。不过，如果仔细对比目前美国经济的主要数据就会发现，美国经济增长的后劲并没有对外宣称得那么乐观。

最典型的是，近期公布的今年二季度美国实际国内生产总值（GDP）增速,按年率计算达到了4.1%。虽然特朗普政府对这个增长数字极尽溢美之词，但美国市场和国内经济界对此并不买账。数据公布当天，纽约股市三大股指不约而同地收盘下跌，其中纳斯达克指数跌幅高达1.46%。

不仅如此，美国国内已有不少观点指出，美国经济此番快速增长的背后推动力很难持久。以二季度的高增长数据为例，既受到个人消费开支和企业固定资产投资支撑，也有“受到出口意外大幅增长等暂时性因素的影响”。不过，无论是消费、投资还是出口数据，都看不出这种高速增长能够持续的迹象。

从个人消费看，美国工人的实际收入几乎没有增长，而且还在上个月有所降低。在美国民众实际收入没有提升，贸易战却带来成本上升的情况下，消费增长势头很难持续。

从投资看，美国的总体投资低于一季度，不仅没有拉动经济，而且拖累了实际GDP的增长。有分析指出，今年一季度美国的外国直接投资净额降至513亿美元，比2017年同期的897亿美元暴跌37%。

从出口看，有美国媒体指出，“在其他经济体对美国商品采取报复性关税措施生效前，美国商家抢先在今年二季度大幅增加农产品和食品饮料等出口，使得净出口为当季美国经济增长贡献约１个百分点”，随着贸易战负面效应在美国凸显，外贸在美国经济增长中扮演的角色很有可能会从贡献者转变成拖累者。

如此，对美国经济短期状况的分析就能看出诸多不足，中长期的问题则更加严重。目前，美国债务总额与GDP的比值已经高达105%，美国金融市场以及经济繁荣与美国国债托举起来的“流动性”密不可分。因此，在美国货币政策持续收紧的当下，这种繁荣能否持续是有问题的。美国全国商业经济协会（NABE）日前一项调查显示，四分之三接受调查的经济学家认为，美国目前的贸易政策将对经济产生负面影响。

特朗普在7月中旬突然打破20多年来总统不干涉货币政策的常规，表示对美联储加息感到“不高兴”。这反映出美国国内对货币政策持续收紧可能给经济增长带来负面影响的忧虑。不过，对于特朗普的“炮火”，美联储至今未作出任何回应。对美联储来说，在货币政策独立性和白宫的无形压力之间表明态度和立场，必定是一个艰难的抉择。