城投债迎来利好

新闻回放：7月23日，国务院常务会议提出，要有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。这一表述引发市场关注，或有助于恢复市场对城投债的信心。据了解，今年以来，城投债在财政部规范地方政府债务、金融去杠杆等多种因素打压下，到期收益率处于较高位置。

点评：从目前情况来看，积极的财政政策会更加积极，政策重心也将向“宽信用”倾斜，预计短期内信用利差将继续收窄，城投债发行有望回暖。值得注意的是，政策对地方融资平台的支持，并不是完全意义上的“放水”。结构性去杠杆的要求依然存在，对“市场化原则”的强调依然不改。对投资者来说，确定的机会在于高等级及被错杀的中低等级城投债，弱资质平台及其城投债依然要警惕。

上市公司布局私募

新闻回放：Wind统计显示，今年以来，已有49家A股上市公司宣布通过子公司或是参与发起的方式完成私募投资基金备案。去年全年则有58家A股上市公司宣布通过子公司或是参与发起的方式完成私募投资基金备案。此外，上市公司还以购买份额、股权投资的方式，积极购买私募基金。统计显示，今年以来已有至少57家上市公司宣布投资私募基金，计划投资规模达199.05亿元，超过去年全年规模。

点评：资管新规实施后，由于嵌套层数限制严格，目前市场上很多涉及私募的通道业务都将受限制，可以预见，私募资金的融资难度将增加。而与上市公司合作，则能增加一个获取资金的重要渠道。同时，上市公司还可以借助私募基金实现理财增值，甚至为上市公司战略转型“卡位”。不过，上市公司还应特别注意判断参与私募基金对公司经营的影响，包括投资领域与上市公司主营业务是否存在协调关系、投资失败或亏损的风险、内部管理风险等。

又一家新三板券商拟摘牌

新闻回放：7月24日，新三板挂牌券商开源证券发布公告称，公司董事会审议通过了《关于授权公司董事会全权办理申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌相关事宜的议案》，公司拟向股转公司申请终止挂牌。这就意味着，继湘财证券和华龙证券后，开源证券成为今年第三家申请拟终止挂牌的新三板券商。据了解，曾经有7家券商在新三板挂牌。如果开源证券成功摘牌，新三板挂牌券商将只剩下3家。

点评：从证券公司自身来看，随着以净资本和流动性为核心的风险控制体系的建立，以及业务规模的持续增长，券商必须依托相匹配的资本规模，这就要求其加大资本扩充力度。但是，目前的新三板显然满足不了券商的融资需求。值得注意的是，几家已经摘牌的新三板券商纷纷宣布转战A股市场，而南京证券已成为今年第一家成功从新三板摘牌并登陆主板的券商股。新三板成为券商A股上市的一个重要跳板。但是，转板之路并不一定好走。湘财证券三度闯关IPO而未过，后来者压力不小。

（点评人：孟 飞）