中国人民银行6月12日发布的5月份金融数据显示，广义货币（M2）余额174.31万亿元，同比增长8.3%，增速与上月末持平。当月人民币贷款增加1.15万亿元，同比多增405亿元；5月份社会融资规模增量为7608亿元，比上年同期少3023亿元。

“5月份新增信贷基本符合预期。” 交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，分部门看，5月份企业贷款新增5255亿元，其中中长期贷款新增4031亿元；住户部门贷款新增6143亿元，其中，短期贷款增加2220亿元，中长期贷款增加3923亿元。

陈冀分析称，从结构上看，企业中长期贷款增量较4月份有所下滑，但单月4031亿元的增量，在地方债置换发行近两月有所增加的情况下属于正常，且并不低；而企业短贷的负增长，以及票据融资单月大幅增加3082亿元，一定程度上可能反映了当前信用风险增加后，存款类金融机构普遍谨慎和信用风险偏好有所下降。

数据显示，5月份，社会融资规模增量为7608亿元，比上年同期少3023亿元，创近22个月新低。具体来看，委托贷款减少1570亿元，信托贷款减少904亿元，债券融资减少434亿元，未贴现银行承兑汇票减少1741亿元。

“社会融资规模同比少增，主要原因是金融监管变强趋严，融资方式逐渐回归传统。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，随着资管新规等一系列监管制度实施，金融业正在“脱虚向实”，表外融资逐步由表内融资（贷款）替代，影子银行业务大幅下降。5月份，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票减少了4200多亿元，同比少增4500亿元。

社会融资规模数据低于预期的另一个原因是近期市场违约风险上升，中小企业融资可得性下降。董希淼表示，金融去杠杆和监管加强，对较多通过表外融资的企业影响较大。而民营企业融资能力整体较弱，往往更依赖于影子银行业务获得资金，因此，在融资方式和渠道发生较大变化时，受到的冲击往往更大，前期过度举债的企业容易出现债务违约风险。

尽管社会融资规模增量有所走低，但社会融资规模余额增速仍维持在略高于10%的水平，仍高于GDP增速。陈冀认为，未来货币政策仍以稳为主，边际上可能定向针对企业部门做流动性补充。政策大概率仍会围绕稳增长、降融资成本、防范流动性风险展开。而面对金融去杠杆后，部分企业融资可得性下降以及直接融资明显萎缩的困难，央行也可能综合运用多种流动性工具定向地、有针对性地对企业部门进行流动性补充。