“兜底式增持”潮再现

新闻回放：近日，多家上市公司发布公告称，公司实控人发出倡议，鼓励或呼吁各自员工积极增持公司股票，并承诺兜底由此产生的亏损。值得注意的是，“兜底式增持”还出现了升级版。其中，信邦制药公告表示，鼓励员工买入公司股票，除承担亏损外，同时提出了 8%的保底收益。据不完全统计，截至目前，2月份已有 10多家上市公司的实际控制人或董事长发布了“兜底式增持”倡议。

点评：近期，市场大幅调整，不少公司股价承压，不少有质押在身的相关公司实际控制人或董事长发起“兜底式增持”，很大程度上是为了调动员工增持以支撑公司股价，规避质押股票被平仓。实际上，市场已出现过几轮“兜底式增持”潮。按以往规律，由于兜底增持总体向市场传递了公司股价被低估的信号，通常会对股价形成一定支撑。不过，近期不少兜底增持却并没有改变公司股价下行趋势。当前，市场存量资金更关注公司业绩，倘若业绩不给力，不仅难以吸引公司员工增持，更难以吸引投资者关注，也难以改变股价走弱趋势。

慈善信托有待壮大

新闻回放：中国慈善联合会近日发布的《2017年中国慈善信托发展报告》显示，2017 年全国共有 24家信托公司和7家慈善组织成功备案了 44 单慈善信托产品，初始资金规模为6.94亿元，合同金额规模为7.89亿元。从期限结构看，5年期以上及永续性慈善信托占比高达56.8%，显示出慈善信托持久性特征。从合同金额看，千万元以上的有 6 单，百万元级别的有 20 单，百万元以下的有18单，反映出慈善信托灵活、高效，可满足不同委托人需求的特点。

点评：自2016年9月份《慈善法》正式实施以来，慈善信托逐步发展。2017年7月印发的《慈善信托管理办法》，为慈善信托的发展带来诸如免计风险资本、免予认购信托业保障基金等更多便利条件。但与信托行业24万亿元的规模相比，目前慈善信托的发展还比较缓慢。究其原因，除了社会公众的慈善意识需要加强以外，还有一些制度问题尚待解决。比如，目前的慈善信托设计中，多采取双委托人模式，这折射出慈善信托的税收优惠制度迟迟未落地的问题，信托财产登记制度也亟待完善，慈善信托发展壮大还有待时日。

境外机构增持人民币债券

新闻回放：中债登、上清所综合统计显示，截至 2018 年 1 月底，境外机构持有人民币债券规模达1.23万亿元。其中，1月境外机 构 增 持 人 民 币 债 券 规 模 达982.47 亿元，增持力度为历史最高。Wind 数据显示，境外机构持有人民币债券构成中，国债占主体。截至 2018 年 1 月末，境外机构持有人民币国债规模6670.01亿元，同比增 58.15%。此外，截至2018 年 1 月末，境外机构持有同业 存 单 规 模 1703.45 亿 元 ， 较2017 年同期的 22.10 亿元，增幅达7607.9%。

点评：境外机构1月大幅增持人民币债券，一方面是由于人民币债券收益率上行，配置价值抬升；另一方面是因为年初以来人民币走强，国内资产对海外投资者吸引力增加。综合来看，境外机构大幅增持人民币债券，有来自我国权益市场低估值高增长、债券市场高收益等市场因素的吸引，也有来自于我国开放政策因素的刺激，还有来自于美元境外弱势以及国际资本周期性流入的推动，而国际资本流入将在边际上推升或稳定我国相关领域的资产价格。（点评人：孟 飞）