□ 经济日报·中国经济网记者 周 琳 温济聪

12月7日，山西省国有资本投资运营有限公司整体接收太钢集团、汾酒集团、焦煤集团等企业部分股权。这是今年7月份以来山西国投接收的第三批国有上市公司股权，目前山西国投已成为全省焦煤、同煤、晋煤等七大上市煤企推进改革的总平台。

在推进国有煤炭企业改革中，山西曾面临低效和无效资产退出难、优质资产“腾笼换鸟”不顺等问题。今年以来，借用资本市场的力量，山西七大国有煤炭集团在短短半年时间内就驶入并购重组的快车道。

1年来，证券监管部门规范完善上市公司市场化重组，主动服务国家战略。国有控股上市公司实施并购重组530余家次，央企和地方国企的资源和产能得到有效整合，产业集中度和核心竞争力不断提升。先后涌现出中航黑豹整合沈飞集团，南洋科技购买航天集团旗下资产等并购重组服务实体经济的典型。

1年来，资本市场总体运行平稳，各项建设资本市场强国的发展举措扎实推进，市场化、法治化、国际化改革稳步落实，资本市场服务实体经济和国家战略的能力不断提升。党的十九大报告提出，深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。

多位接受经济日报记者采访的专家表示，党的十九大为多层次资本市场健康发展指明了方向。随着中国特色社会主义进入新时代，建设资本市场强国的脉络将更加清晰，各项基础制度建设将更加完善。

直接融资质量提升

12月15日，山东联诚精密制造股份有限公司首次公开发行股票（IPO）进行网上申购，将在深交所中小板上市。“我们上市的目的并非‘圈钱’，而是希望通过建立直接融资平台，把公司做大做强。上市融资不是唯一目的，对公司法人治理结构的完善、公司品牌的提高等都有促进作用。”联诚精密董事长郭元强在中小板IPO上市网上路演中说。

截至12月8日，今年以来证监会累计核发46批IPO批文，391家企业首发申请获得核准，合计筹资总额约2081亿元。中国证监会副主席姜洋表示，“今年IPO家数和融资规模均居同期全球前列，IPO审核周期大幅缩短，IPO‘堰塞湖’有效缓解。监管部门通过完善股票发审委制度，坚持选聘、运行、监察相分离，提高透明度，严把审核质量关，推动更多优质企业进入市场，防止‘病从口入’。5年来，上市公司数量增加至3400余家，一大批创新能力强的企业成为资本市场生力军，享受到资本市场便利”。

与新股发行相比，再融资能为企业提供更多“活水”。今年9月底，上市公司新和成收到定增项目批复，看到电子文件时，新和成董事会秘书石观群难掩激动：“这次定增项目历时8个多月最终顺利获得无条件审核通过。此次增发项目的顺利进展将保障公司蛋氨酸项目扩产进程，同时，宝贵的资金也将帮助公司拓展新业态。”

今年以来，证监会完善上市公司再融资制度，优化再融资品种结构，抑制上市公司过度融资行为，引导再融资市场回归理性。可转债、优先股、配股等品种已实现“即报即审、审过即发”。2016年至今年10月底，共有584家上市公司完成再融资，融资规模1.5万亿元。

尽管今年以来直接融资质量显著提升，但防范风险、优化融资结构依然“在路上”。近日召开的中央政治局会议指出，防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效。这些都需要有关部门进一步提升直接融资比重、降低企业杠杆率、夯实融资质量，实现防范风险全流程全覆盖。

夯实市场基础性制度

直接融资质量的提升与基础制度保障密不可分。为形成融资功能完备的市场，今年以来，监管部门推出减持新规、再融资新政、投资者适当性管理办法、诚信监督管理办法四大基础制度，推动多层次资本市场高质量发展。

今年9月初，南京理工大学紫金学院报到的新生在激活学费卡时，被某银行“建议”开通某证券公司的股票投资账户。虽然银行称开户已征得同意，但不少学生仍表示自己是被逼的。对此，监管部门开出了《证券期货投资者适当性管理办法》实施以来的首个罚单。过去“被开卡”“被开户”“被推销”等乱象，终于有了处罚依据。江苏证监局最新发布的警示函显示，该营业部“因开展证券账户开立业务中，存在客户风险承受能力结果失实、缺失的情形，未能全面、准确地了解客户的风险承受能力，违反了相关规定”。

今年7月份，国内首个统一的投资者保护“母法”——《证券期货投资者适当性管理办法》正式实施。12月份，证监会发布《证券期货市场诚信监督管理办法》（征求意见稿），对主要市场主体实施诚信分类监管，实行资本市场诚信监管“全覆盖”，建立重大违法失信信息公示的“黑名单”制度，一批失信经营的金融机构、坑害金融消费者的不法行为得到快速治理。中国人民大学教授吴晓求表示，“发布统一的投资者适当性管理办法，从全局性、规范性的角度出发，以严格落实经营机构的适当性义务为主线，从基本理念到分类标准、监管准则，为各市场、产品、服务的适当性管理提供统一、基本的依据，与现有制度共同形成结构完整、层次清晰、有分工又相互衔接的适当性管理制度体系，成为投资者合法权益的重要制度保障”。

针对部分上市公司存在过度融资倾向、再融资品种结构失衡等问题，今年2月份，证监会发布修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》，严格限制过度定向增发融资。国开证券分析师孙征表示，“再融资新规旨在解决社会资金套利和过度融资问题，与以往规定的主要差别在定价机制、时间期限、规模限制三方面。由于此前投资者普遍认为再融资对股票市场‘失血’严重，今年以来新规实施对投资者情绪的影响比较积极”。

清仓式减持、“过桥”减持、“奋不顾身”辞职减持等乱象，是饱受市场诟病的另一大“失血点”。今年5月底，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，进一步完善大宗交易“过桥”减持监管制度安排，堵住减持漏洞。在减持新规实施后，大股东各式花样减持数量明显下降，日均减持金额较新规前减少了23%。Wind资讯显示，减持新规实施后，清仓式减持（减持量占流通股比例大于1%）规模占比由之前的72.83%减少至55.89%；过桥式减持占比从80%减少至50%。

强化监管守住风险

12月8日，投资者林涛控制“周某”证券账户，利用知情人信息违规买入上市公司昆百大A若干股份，构成内幕交易，证监会对其进行了相应处罚。

昆百大A内幕交易案只是资本市场加强监管、防范风险的缩影。今年以来，赵薇夫妇被罚5年禁入证券市场，乐视网贾跃亭因未履行借款承诺被责令改正，鲜言操纵“多伦股份”案罚没款超34亿元，唐汉博、唐园子等操纵“同花顺”等股票案罚没款合计超12亿元，朱康军操纵“铁岭新城”等股票案罚没款超5亿元。截至目前，证监会今年以来共作出行政处罚决定206件，罚没款金额73.24亿元，是2016年全年的1.7倍；市场禁入36人。截至12月14日，今年以来沪深交易所累计对A股上市公司发出超2040份监管类函件（包括监管函、问询函等），严监管取得明显成效。

把好上市企业“入口”就是守住资本市场第一道风险关口。今年以来，在保持新股发行常态化的同时，证监会成立发审监察委，推动IPO企业现场检查常态化。通过实施严格的现场检查，持续向市场传导监管压力，督促中介机构履职尽责，防止“带病申报”。自今年9月下旬以来，监管部门开展23家IPO企业的现场检查。截至今年10月底，IPO审核未通过率（包括终止审查和被否决）约为29%。

北京理工大学管理与经济学院副教授张永冀表示，“今年以来，证监会牢固树立依法、从严、全面监管的重要理念，推动IPO企业现场检查常态化、严禁忽悠式重组、新设发审监察委等，稽查执法工作取得有效进展。此外，沪深交易所大力推进一线监管转型，逐步加大事中事后监管力度，取得了可喜成效”。