最近几个月，A股市场多只个股出现股价大幅下挫甚至“闪崩”，导致众多投资者损失惨重，银河生物就是其中之一。7月16日下午开市不久，银河生物股价突然“闪崩”，之后迅速跌停至收盘，当时股价11.96元／股，略高于两笔质押的平仓线。7月17日，银河生物一字跌停，股价跌至10.76元／股，击穿了平仓线。

个股“闪崩”的背后，是A股令人担忧的“无股不押”现状。

沪深证券交易所近期拟调整股票质押式回购业务规则，业界指此举或不会给市场整体带来大的影响，但投资者仍需冷静观察，提防“踩雷”。

所谓股票质押式回购交易，是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

根据中国结算的数据，2014年至2016年，A股涉及股权质押的个股数量分别达到2554只、2792只、3008只，呈现逐年递增态势。截至今年9月11日，两市涉及股权质押的个股数量高达3305只，占比达98.5％。以9月11日的收盘价计算，A股中未解押股票质押市值达6.18万亿元，占A股总市值比例约为一成。

伴随今年4月中旬以来A股市场的频繁波动，“无股不押”暗藏的风险已经开始逐步暴露。

针对“无股不押”的风险，9月8日，沪深证券交易所联合中国证券登记结算有限责任公司发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》。呼之欲出的“最严新规”，直指沪深股市令人担忧的“无股不押”现状。

即将出台的新规会对大盘及相关个股产生怎样的影响，如何规避其中风险，无疑是投资者最为关注的问题。

经济学家宋清辉在接受媒体采访时表示，从征求意见稿来看，新规将使单只股票质押集中度受限，降低券商股票质押规模和质押平仓风险。同时，防范部分股东质押式减持对市场的冲击。

上海尊为投资管理有限公司执行董事仇彦英分析认为，虽然A股市场上质押股票比例较高，但整体质押利率低于监管所划定的上限，加上采用新老划断方式，因此或不会给市场整体带来大的影响，投资者也不必以“利空”来看待新规。

“换个角度来看，新规恰恰意味着监管已经关注到股票质押可能存在的隐患，并通过对规则的调整避免类似高杠杆引发的风险。”仇彦英说，“最严新规”约束的是上市公司大股东及实控人，但最终会通过控制风险令市场各方受益。对于在市场中处于弱势的中小机构和散户而言，也意味着制度性保护的强化。

多位市场人士建议，面对“无股不押”的现状，投资者应立足上市公司本身质地冷静观察，规避那些生产经营或公司治理结构出现问题的高比例质押上市公司，提防“踩雷”。

新华社记者 潘 清

（据新华社上海9月18日电）