可转债融资加速

新闻回放：可转换债券正成为上市公司融资利器。据Wind资讯统计，截至9月11日，今年以来共有115家公司公布了可转债预案，计划发行规模3059亿元。目前，有26个可转债发行计划处于董事会预案阶段，73个可转债预案处于股东大会通过阶段，16个可转债证监会已批准通过。相比，2016年全年，仅有3家公司推出可转债预案，其中2家已停止实施。

点评：可转债融资加速的一个重要原因是上市公司定向增发融资遇冷。今年以来，监管部门频频发力，再融资新规和减持新规双管齐下，定增市场大幅萎缩。相对于定增，可转债不受再融资新规限制，还具备转股后可直接补充核心一级资本、递延摊薄每股收益、当期不影响盈利指标等优点，深受上市公司青睐。近日，监管部门还对可转债发行方式作了调整，将现行资金申购改为信用申购。新规解决了大规模资金冻结问题，有助于提升可转债市场吸引力，降低企业融资成本，提升发行成功率。给力的政策也将促进可转债融资进一步提速。

专项债发行井喷

新闻回放：自7月份财政部公布89号文，要求优先试点土地储备、政府收费公路专项债以来，8月份这两个领域的专项债发行量呈井喷式增长。中债资信数据显示，今年8月份，土地储备专项债发行规模达431.80亿元，环比大增208.43%；收费公路专项债从7月份的零发行到8月份发行规模达213亿元。截至2017年8月31日，存量地方政府专项债4.85万亿元，占地方政府债总余额的35.8%，较年初占比明显上升。同时，8月份发行的地方政府债券中，超过一半为专项债，7月份该比例仅为四成。

点评：在防范和化解地方政府债务风险背景下，项目收益专项债正逐步成为地方政府举债融资机制中的重要一环，其偿债资金来源于所对应项目取得的政府性基金或专项收入。较之地方融资平台，专项债更便于纳入政府预算管理和风险防控。此外，鉴于地方政府在基础设施领域有巨大融资需求，且这类项目更适用于地方政府专项债券。因而，专项债有望成为地方基建融资的重要渠道，发行规模也会在预算范围内有大幅增长。值得注意的是，专项债发行规模主要取决于地方政府债券发行预算，目前新增专项债相比城投债规模较小，对城投债冲击有限。

“96费改”一周年

新闻回放：2016年初，发改委和央行发布了《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》，对银行卡收单业务的收费模式和定价水平作出调整，并于2016年9月6日正式实施，被业内称为“96费改”。至今，“96费改”整整一周年。这一年来，“96费改”有效地遏制了收单服务市场长期存在的商户资料造假、套码等针对银行卡刷卡手续费率的套利行为，市场环境大幅改善，不过，第三方支付收单机构日子却不好过。

点评：“96费改”本意侧重于降费降本，就其对各方影响来看，商户、发卡银行、银联、消费者均能从中受益，唯有第三方支付收单企业可能陷入更激烈的竞争。更重要的是，第三方支付收单企业只靠刷卡手续费赚钱已经不行了，必须开展多元化布局，盘活自身数据资产。“96费改”也造就了聚合支付的崛起。很多在支付机构下游做商户服务的公司开始变通，接入市场上多种支付通道，通过产品多元化和资源匹配来保障自身现有收入。许多银行也相继与支付宝、微信支付合作，推出了聚合支付产品。市场已进入了多元化支付受理时代。

（点评人：孟 飞）