□ 一些公募基金为了冲规模大发“委外”产品，带来诸多问题

□ 公募基金应回归“为大众投资者服务，为实体经济服务”本源，通过自身产品的可行性设计，转化为公众投资产品

今年2月份公募基金单月新增规模4600亿元，总规模达8.82万亿元，然而总体看，依然比2016年底的9.16万亿元的历史高点缩水数千亿元。

规模缩水并非公募基金发展中唯一的问题。国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠在日前举行的2017中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛上表示，以财富管理产品比较来看，公募基金规模增速已滞后于银行理财、信托、券商集合理财、基金专户等。

“如果剔除约1万亿元规模的机构委外定制型基金产品，公募基金真实的资产管理业务规模可能更低。一些公募基金为了冲规模痴迷于发行‘委外’产品，已出现主动管理类资产管理产品业绩下滑、权益类产品规模持续缩水、零售客户发展缓慢、产品结构不合理等一系列问题，反映出当前公募基金发展面临挑战以及回归资管本源的必要性。”中国建设银行总行个人存款与投资部副总经理曹伟说。

基金业协会统计数据显示，2004年公募基金合计持有流通A股市值占总市值的比重为14.7%，此后3年持续上升，特别是2007年达到25.7%，是2004年至今的最高值。2008年，公募基金所持市值的占比下滑至19.8%，此后连年下滑，到2010年降至10%以下，2016年更降至4.11%。

中国证券投资基金业协会会长洪磊认为，公募基金当前的困境主要有5方面：一是投资工具属性弱化，资本市场买方功能受到削弱。2012年以来，银、证、保等各类金融机构资产管理业务规模呈爆发式增长，但是运作最为规范、真正做到“卖者有责、买者自负”的公募基金份额占比不足10%。2008年以来，公募基金持有A股总市值的比重持续下降。公募基金的价值投资、长期投资功能严重弱化。

二是资金流入流出波动大，缺少长期投资生态链条。从资金来源看，公募基金以散户化投资为主，真正的长期机构资金占比很小，养老金、保险资金等有长期配置需求的资金主要通过专户管理，对公募基金无法起到支持作用。从持有期限看，多数基金投资者并没有把基金作为长期配置工具，平均持有期短，少于一年的占44%，少于3年的占67%。

三是公司治理偏离信托要求，投资人利益无法在治理层面得到充分保证。与上市公司类似，公募基金同样面临国有股话语权独大，股权治理僵化，董事会功能受限、受托责任履行不充分等问题。

四是投资运作短期化，缺少长期核心价值。当前，短期功利主义是制约公募基金行业发展的重要原因，结构化产品、定增基金、定制基金等短期资金驱动型产品层出不穷，短期化行为突出。

五是大资管法律基础不统一，冲击信托文化根基。

“公募基金应回归‘为大众投资者服务，为实体经济服务’本源，更专业地识别实体经济运行中对金融服务的需求，通过自身产品的可行性设计，转化为公众投资产品，这也是公募基金应承担的社会责任。”张承惠说。

西部利得基金总经理贺燕萍认为，公募基金自身业务品种相对单一，股东对公司的考核核心指标是收益率和规模。虽然管理规模和管理费收入都不小，但真正持续有赚钱能力的产品仍然稀缺，今后在泛财富管理竞赛中应考虑以绝对收益为发展方向，为投资者赚到真金白银。

华宝兴业基金总经理黄小薏认为，权益类投资是助力实体经济非常重要的投资手段，而公募在这一领域依然具备较大优势。公募基金管理人应加速构建稳健的策略组合产品，避免靠天吃饭、长期业绩不稳等问题发生。

业内人士表示，还应推动税收递延优惠支持的个人养老金第三支柱建设，拓展实体经济所需长期投资的资金来源。比如，推动《基金法》税收中性原则落地，避免基金产品带税运营，以及推动REITs等长期投资工具更好地对接长期资产，服务实体经济转型。