中国金融四十人论坛高级研究员

比较短期资本流动和基础的国际收支平衡差可以发现，2005年到2010年短期资本流动没有超过基础的国际收支差额，但2011年到2016年的24个季度中，有13个季度占比超过100%。短期资本流动容易受市场情绪的影响，市场情绪的波动偏离了基本面的变化，也就达到了多重均衡状态。简单来看，在贸易顺差、经济良好发展的状况下，资本既可能流入，也可能流出，人民币可能升值，也可能贬值，即短期资本流动和经济状况之间不再有紧密的关联性，也就难以给市场目前出现预期进行理性或非理性的道德判断，大大降低了操控汇率的可能性。