近半年来，英国宏观经济数据的强势与韧性出乎各方预料。似乎英国经济高速增长的强大惯性仍然在延续。继英格兰银行将2017年国内生产总值增速从此前的1.4%上调至2.0%之后，欧盟委员会也将英国经济增速从此前的1%上调至1.5%。虽然官方机构上调了2017年的增速数据，但越来越多的专家和机构认为，英国经济增长惯性即将面临“滞后”的脱欧效应冲击。

英国宏观经济超预期表现，英国前金融服务管理局主席阿代尔·特纳在伦敦政经学院中国发展论坛上向记者表示，英镑贬值带来了旅游业和制造业的繁荣，货币政策和财政政策的放松带来了宽松的政策环境。更为重要的是英国消费支出非常强劲。英国央行行长马克·卡尼也在日前表示说：“近期英国国内消费支出力度之大让央行感到惊讶。”

对于消费支出可持续性的担忧是各方质疑未来经济增速的关键。前英国商业、创新及技能大臣温斯·凯博日前在伦敦政经学院中国发展论坛上接受记者采访时表示，尽管英格兰银行认为未来英国经济增速强劲，但是未来经济增长的核心动力——消费支出面临极大的挑战。各方在对英国经济预测中低估了快速上升的通胀对英国消费的影响。

由于近期英镑汇率快速下滑，通胀率快速上行。英国国家统计局数据显示，近期通胀上行趋势明显，2016年12月份通胀数据为1.6%，到2017年1月份已经达到1.8%。2016年11月份央行报告曾预计通胀将会在2017年二季度或者三季度达到2%的目标区间，但是1月份最新报告认为，上述预期将会提前至一季度。此外，2018年一季度通胀将会达到2.8%的峰值。

与通胀形成对比的是英国劳动力收入的变化。英国国家统计局数据显示，尽管当前失业率已经下降至5%以下，但是英国劳动力市场价格仅出现了微增。央行最新报告显示，英国出现了超出此前预期的剩余劳动力供给，这意味着未来6个月内英国劳动力市场价格提升的可能性和空间不大。

凯博表示，劳动力市场的改善放缓、英镑贬值带来的成本上行、央行货币政策中性表态将进一步压低消费。据近期央行地方代表处2月份最新调研显示，企业未来6个月内的雇工数量提升有限，劳动力市场整体改善不会有大的改观，尤其是工人工资收入提升几率不高；在英镑持续贬值预期之下，原材料价格上升将传导至末端消费品和投资品领域。更为重要的是，为了应对3月份启动的脱欧谈判，以及随之而来的经济下行风险和外部风险，央行对当前超低利率环境继续保持中性表态。各方预计，上述表态将继续压低居民实际收入水平，进而制约未来消费支出。

事实上，这一逻辑推理已经开始在实体数据中显现出来。信用卡发行商维萨（VISA）公司近期数据显示，1月份英国消费者经过通胀调整的消费支出较去年同比增长0.4%，为过去3年来的最小值，消费动能正在下降。英国零售业联盟数据显示，去年11月份至今年1月份期间的零售业销售额为近8年来同期最慢增速。

在消费动力下滑的同时，各方对于未来企业投资也高度担忧。央行地区代表处最新调研显示，在当前出口和消费需求上升的推动下，企业投资意愿改善有限，各方观望态度依然明显。未来脱欧的不确定性仍将主导投资决策，企业投资意愿短期内大幅改善的可能性不大。

正是基于上述考虑，欧洲委员会虽然在经济预测中上调了英国经济增速，但是强调英国经济的强势增长势头可能在一季度继续维持，但难以在随后的3个季度中继续延续。央行行长马克·卡尼也明确表示，随着时间的推移，当前高度依赖消费支出的经济增长模式终将面临考验。