上周四，保监会对外公布了上半年保险资金的业绩。上半年，保险公司预计利润总额为1055.86亿元，同比下降54.05%，实现资金运用收益2944.82亿元，同比减少2160.30亿元，下降42.32％。股票投资收益下滑是险企歉收的主因，不少曾经豪情万丈在二级市场上“买买买”的险企，现在却面临着颗粒无收的尴尬局面。

据初步统计，截至今年7月份，已有10家保险公司累计举牌近40家上市公司股票，投资余额将近4000亿元。对比保险公司买入这些股票的价格可以发现，有8家保险资金去年的举牌成本并不比市场现价低，这意味着这些保险公司现在处于账面浮亏状态，举牌并未达到获得投资收益的目的。

因举牌万科而风光一时的前海人寿，在投资收益上也并不理想。一年前，宝能控股的前海人寿动用的万能险和传统保费两大险资，虽然目前还处于安全边际，但是随着万科复牌后的持续大跌，绝大部分浮盈已经被抹平。剔除交易成本和佣金费用，前海人寿投资万科一年来给投保人带来的收益微乎其微。这还只是体现在账面上的，在当前价格下能否顺利出售还要打个问号。

当然，保险公司举牌上市公司之前，也曾有着精确的打算。比如，从收益来看，在当前低利率、资产荒的环境下，投资别的标的也许每年只有3%-5%的收益，而投资二级市场，一旦行情好就能博个好收益；再比如，可以利用会计准则释放更多资本，持股上市公司比例超过20%后，可将这笔投资计在“长期股权投资”项下，原来用公允价值计量法也可改为权益法，可在一定程度上释放资本；当下，保费收入大增，而赔付则是多年后的事，趁机多囤点地产股坐等分红，也是不错的买卖。

但千算万算，漏算了流动性风险，一切都白搭。正所谓“举牌容易兑现难”。以险企举牌上市公司时购入股票的数量和规模，很难在合适的价位找到接盘者，这就意味着即使举牌的险企账面上有盈利，也难有机会兑现。更何况投资二级市场钱，不少还是销售万能险等获得的短期资金，如果这笔钱在股市被套，一旦面临兑付压力，险企就不得不“拆东墙、补西墙”，疲于奔命。

不少保险资金是客户的养老钱、救急钱，在股票二级市场被套牢，不仅会影响险资的偿付能力，也会增加行业风险。今年2月份，曾经的举牌大户之一——中融人寿，因偿付能力不达标被保监会勒令暂停投资业务，成为险资大量举牌后首家因资产状况不良而尝“苦果”的险企。殷鉴不远，险资举牌应谨慎为之。